20230326-申港证券-建筑材料行业研究周报_水泥跟踪指标显示复苏进程良好_14页_1mb

投资摘要总结

核心内容

本文主要围绕建材行业，特别是水泥、玻璃和消费建材子行业，分析其盈利情况、市场表现及投资策略。通过构建水泥量利指数，结合行业数据和政策背景，评估当前行业复苏态势及未来走势。

主要观点

• 水泥企业估值和股价均与盈利水平密切相关，通过水泥量利指数（水泥价格 - 0.13×煤炭价格）×磨机开工率，可粗略估计水泥企业盈利。
• 2023年水泥行业盈利进入缓慢复苏，量利指标高于往年同期。
• 量利指数对股价同步性指示较强，但前瞻性不足，尤其在周期拐点处表现明显。
• 2022年水泥企业多数亏损，需关注行业格局变化及未来盈利潜力。

关键信息

水泥行业

• 当前表现：全国水泥均价388.67元/吨，环比下降0.32%；熟料库容比53.87%，环比上升2.11%；磨机开工负荷53.54%，环比上升1.16%。
• 成本与盈利：水泥燃料价格差263.46元/吨，环比上升1.63%，同比下降0.92%。
• 未来展望：供给端修复是价格趋势的关键，错峰生产结束将影响供需匹配，需持续关注库存变化及价格弹性。

玻璃行业

• 价格与库存：全国玻璃均价1790.47元/吨，环比上涨1.26%；重点监测省份库存5865万重量箱，环比下降4.79%。
• 行业趋势：玻璃需求复苏仍在持续，库存下降反映竣工预期增强，但价格进一步上涨空间有限。
• 成本端：纯碱、液化天然气价格呈下降趋势，石油焦毛利改善，推动传统玻璃业务盈利能力修复。
• 投资建议：推荐旗滨集团，其传统业务保持高景气，且具备新成长期潜力。

消费建材行业

• 市场表现：建材板块本周下跌0.69%，年初至今涨幅3.91%，在申万31个板块中位列第15位。
• 投资机会：消费建材在地产预期改善下迎来估值修复，重点关注管材、涂料、防水等子行业。
• 推荐标的：东方雨虹、伟星新材、三棵树、兔宝宝等，具备业绩修复弹性及成长潜力。

投资策略

• 稳增长链条：推荐钢结构龙头鸿路钢构，其规模红利持续兑现。
• 地产复苏：优先考虑消费属性占优的伟星新材、三棵树，以及业绩稳健增长的兔宝宝。
• 新材料：关注旗滨集团，其传统业务保持高景气，同时步入新成长期。

风险提示

• 地产链需求下滑
• 基建投资放缓
• 原材料价格波动

行业数据概览

个股表现

• 涨幅前五：中材科技、北玻股份、宏和科技、旗滨集团、垒知集团
• 跌幅前五：中铁装配、海南瑞泽、三和管桩、坚朗五金、西藏天路

行业评级体系

市场基准指数为沪深300指数。

投资建议总结

• 水泥：关注价格趋势及供给端恢复，推荐海螺、华新等水泥龙头。
• 玻璃：传统业务盈利能力修复，推荐旗滨集团。
• 消费建材：把握需求复苏及政策预期，推荐伟星新材、三棵树、东方雨虹、兔宝宝等。
• 风险提示：需警惕地产链需求下滑、基建投资放缓及原材料价格波动对行业的冲击。