电子行业2020年度策略之半导体篇：5G叠加国产替代，半导体设备加速成长-191205_20页__1mb

报告摘要

电子行业2019年市场表现与半导体行业分析总结

核心内容

2019年以来，申万电子行业累计上涨64.61%，位列申万一级行业第二，仅次于食品饮料板块。半导体板块表现最为突出，带动电子行业整体回暖。从市场表现和业绩来看，电子制造、半导体等子板块增长显著，但光学光电子板块表现相对较弱。全球半导体行业呈现筑底复苏迹象，设备端投资逐渐回暖，为国产替代提供契机。5G技术的发展和终端形态的多元化将推动消费电子行业新一轮成长，进而带动半导体设备需求提升。

主要观点

市场表现：
- 申万电子行业在2019年12月5日累计上涨64.61%，领先沪深300指数35.76个百分点。
- 半导体行业涨幅领先，达到105.8%，光学光电子行业涨幅相对落后，为37.61%。
- 三级行业中，电子零部件制造、半导体材料、集成电路行业涨幅超过1倍，LED和被动元件涨幅较小。
- 个股方面，卓胜微、韦尔股份等涨幅显著，而部分ST股跌幅较大。
业绩回顾：
- 2019年前三季度，电子行业营收同比增长16.33%，归母净利润同比增长9.27%。
- 电子制造和光学光电子板块对业绩贡献最大，分别占营收的40.29%和23.55%。
- 半导体板块毛利率和净利率分别为23.89%和6.71%，为各细分行业中最高。
- 光学光电子板块营收和净利润增速较低，主要受面板行业低迷影响。
半导体行业复苏与国产替代：
- 全球半导体销售额自2017年9月开始放缓，2019年9月同比下滑14.6%，但下半年开始触底回升。
- 设备出货额自2017年2月以来持续下滑，2019年10月出货额同比转正，显示行业复苏迹象。
- 台积电和三星在2019年第四季度资本支出创历史新高，推动半导体设备需求增长。
- 中国半导体设备市场增长迅速，2018年市场规模达131亿美元，同比增长59.3%。
- 国产设备自给率较低，2018年仅为5%，未来替代空间广阔。
5G时代对半导体设备的影响：
- 5G智能手机换机潮将推动存储芯片需求倍增。
- TWS耳机、VR、AR等新兴终端形态将带来新的设备需求增长点。
- 5G基带芯片采用更先进的制程，如7nm、5nm等，进一步提升设备需求。
政策支持与大基金作用：
- 国家持续加大半导体产业扶持力度，推动国产替代进程。
- 大基金二期成立，注册资本2041.5亿元，预计撬动超6000亿元社会资金，重点支持设备和材料领域。
- 国产设备在关键环节仍存在对外依存度高的问题，需加快技术突破。