电子行业：关注5G增量及国产替代投资机会东北证券-46页_3mb

电子行业深度报告总结：关注5G增量及国产替代投资机会

核心内容概览

本报告聚焦于2020年电子行业投资主线，认为在5G技术发展及国产替代背景下，电子行业将迎来新的增长机会。尽管受到中美贸易战的影响，但电子行业在2019年前三季度仍实现51.88%的涨幅，市盈率处于过去三年中位偏低水平，显示行业具备投资价值。

主要观点

1. 5G技术推动行业增长

• 基站建设加速：2020年将是5G基站建设高峰期，预计5G基站数量为4G的1.5倍，带动通信PCB需求增长。
• 终端渗透率提升：5G智能手机渗透率将显著提升，预计2020年迎来爆发式增长。
• 技术升级：5G手机将采用更多天线材料、射频前端模块、SLP、SiP、小尺寸元器件等技术，推动终端小型化、高性能化。

2. 国产替代加速推进

• 供应链安全：中美贸易战背景下，国内品牌厂商更加重视供应链安全，推动核心部件国产化。
• 华为产业链：华为在5G、芯片、终端等领域的布局加速国产替代进程，重点推荐其核心供应链企业。
• 技术突破：国内企业在芯片制造、封测、材料等关键环节取得突破性进展，具备替代进口的能力。

3. 5G终端配套需求激增

• 天线材料：MPI、LCP、LDS等天线材料将受益于5G终端需求增长。
• 电源管理与散热：5G终端功耗提升，电源管理芯片及散热技术需求大幅增长，重点推荐相关企业。
• 摄像头与光学创新：5G时代，摄像头数量、分辨率、3D结构光、ToF等技术将加速应用，推动光学组件市场增长。

关键信息

5G基站建设

• 2020年，5G基站数量预计达到4G的1.5倍。
• 高端PCB供不应求，建议关注通信PCB龙头如深南电路、沪电股份、生益科技等。

5G智能手机

• 多品牌5G手机陆续发布，包括华为Mate30系列、中兴天机Axon10 Pro 5G、vivo NEX3、三星Galaxy S10+ 5G、小米9 Pro 5G等。
• 5G手机渗透率预计从2019年的0.5%提升至2023年的26%，全球5G手机出货量年复合增长率将达178.19%。

天线材料与射频前端

• MPI：成本较低，性能接近LCP，适用于Sub6GHz频段，建议关注MPI模组厂商。
• LCP：适用于高频传输，未来将成为5G手机天线材料首选。
• LDS：在Sub6GHz下仍为主流方案，预计2020年安卓手机将全面采用。
• 射频前端：5G手机对射频开关、PA、LNA等需求显著增加，市场规模将增长至350亿美元，重点推荐卓胜微等企业。

SLP与SiP

• SLP：兼顾小L/S与大尺寸，有助于提升空间利用率，重点推荐立讯精密、鹏鼎控股、东山精密。
• SiP：实现多元件整合，提升集成度与性能，建议关注华为Mate30系列中采用的SiP技术。

电源管理与散热

• 5G手机功耗增加，电源管理芯片数量提升50%，重点推荐圣邦股份等国内龙头企业。
• 散热需求增长，均热板、热管等技术将广泛应用，建议关注中石科技等散热技术企业。

光学创新

• 3D结构光与ToF：技术将加速与AR、AI等应用结合，推动摄像头数量和性能提升。
• 摄像头数量从2018年的2.84颗增至2020年预期的4颗以上，重点推荐水晶光电、联创电子等光学组件企业。

重点投资标的

风险提示

• 外部环境紧张：中美贸易战持续加剧，可能影响供应链稳定性。
• 国产替代进展不达预期：若国产替代推进不及预期，可能影响行业增长。

总结

2020年电子行业投资主线为5G产业和国产替代，其中5G基站建设及终端渗透率提升将带动PCB、天线材料、射频前端、电源管理、散热技术、光学创新等领域的增长机会。同时，中美贸易战背景下，国产替代进程加快，重点推荐华为供应链相关企业及具备核心技术的国内龙头企业。