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国债期货早报总结（2021.12.9）

核心内容概述

本报告为2021年12月9日的国债期货早报，主要从基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等方面对当前国债期货市场进行了分析，并给出了“暂时观望”的结论。

主要观点

• 基本面：11月广义乘用车市场零售量为184.5万辆，同比下降12.5%，环比增长6.2%。该数据反映汽车销售市场有所回暖，但整体仍处于下行趋势。
• 资金面：12月8日央行公开市场进行100亿逆回购操作，逆回购到期量也为100亿，表明资金面保持中性。
• 基差：TS、TF、T主力合约的基差分别为0.0616、0.1481、0.1364，均显示现券升水期货，市场情绪偏多。
• 库存：TS、TF、T主力合约的可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，整体库存水平中性。
• 盘面：TS、TF、T主力合约均在20日线下方运行，但20日线呈向上趋势，整体偏空。
• 主力持仓：TS、TF、T主力合约均呈现净多头持仓，但多头仓位有所减少，市场观望情绪较浓。
• 结论：综合各因素，建议投资者暂时观望，等待进一步信号。

行情回顾

以下为10年期、5年期与2年期国债期货主力合约的行情要素：

从数据可以看出，T2203合约表现相对较弱，TF2203和TS2203合约持仓量有所增加，但整体涨跌幅均较小，市场交投清淡。

市场分析

现券与期债市场

• 中债国债到期收益率：整体呈下降趋势，反映市场对债券的需求增加，收益率下降。
• 国债期限利差：期限利差有所收窄，显示市场对长短期限债券的定价趋于一致，可能预示市场对利率走势的预期趋于平稳。

合约基差分析

• T2203 CTD券基差：基差维持在较低水平，显示期货与现货价格之间关系较为紧密。
• TF2203 CTD券基差：基差相对较高，表明市场对TF合约的定价偏高，可能反映市场对短期利率的预期。
• TS2203 CTD券基差：基差处于中等水平，显示市场对TS合约的定价较为合理。

风险提示

• 本报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告中的观点和建议可能发生变化，不构成任何投资决策的绝对依据。
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总结

综合来看，当前国债期货市场整体呈现中性偏多的态势，但盘面和持仓变化显示市场观望情绪浓厚。投资者应关注后续政策动向及市场情绪变化，谨慎操作。