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国债期货早报总结（2021.12.1）

核心内容概览

本报告为2021年12月1日的国债期货早报，重点分析了当前市场基本面、资金面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并对T2203、TF2203、TS2203合约的行情进行了回顾与分析。报告整体建议投资者“暂时观望”，基于多方面的市场数据和指标。

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主要观点分析

基本面

• 中国11月官方制造业PMI为50.1，较上月上升0.9个百分点，重回扩张区间，显示经济活动有所回暖，对市场情绪有一定支撑。

资金面

• 11月30日央行公开市场操作中，进行了1000亿元逆回购，逆回购到期500亿元，MLF到期2000亿元，导致净回笼1500亿元，市场流动性有所收紧。

基差

• TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多；
• TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多；
• T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多；
• 三者基差均显示现券相对于期货有溢价，市场对现券的偏好较强。

库存

• TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，整体处于中性水平，未出现明显库存压力或释放。

盘面走势

• TS、TF、T主力合约均在20日线上方运行，且20日线呈上升趋势，表明短期走势偏强，市场情绪偏多。

主力持仓

• TS主力净多，且多头增加；
• TF主力净多，但多头减少；
• T主力净多，但多头减少；
• 整体显示多头占优，但TF和T的持仓变化需关注。

结论

• 基于当前市场情况，报告建议“暂时观望”，表明短期内市场缺乏明确方向，需等待进一步信号。

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行情回顾

主要合约数据

期货合约	现价	涨跌幅	成交量	持仓量	日增仓	CTD券
T2203	100.22	-0.05%	6.9万	158950	+1803	200003.IB
TF2203	101.21	-0.05%	2.29万	75597	+29	210011.IB
TS2203	100.815	-0.04%	1.04万	30617	+697	210015.IB

• 合约整体呈现小幅下跌趋势，成交量和持仓量均有所增加，显示市场活跃度提升。
• CTD券（最便宜可交割券）分别为200003.IB、210011.IB、210015.IB，表明市场交割券选择较为集中。

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市场分析图示

银存间质押式回购利率（DR利率）

• 图像显示DR利率走势，反映市场资金成本和短期利率预期。

中债国债到期收益率

• 图像反映不同期限国债的收益率变化，是判断市场利率趋势的重要参考。

国债期限利差

• 图像显示不同期限国债之间的利差变化，有助于分析市场对长短期利率的预期差异。

T2203 CTD券基差

• 图像显示T2203合约与CTD券之间的基差走势，基差为正且稳定，显示现券对期货有一定支撑。

TF2203 CTD券基差

• 图像显示TF2203合约与CTD券之间的基差走势，基差为正，但波动较小，市场情绪相对平稳。

TS2203 CTD券基差

• 图像显示TS2203合约与CTD券之间的基差走势，基差为正且有所扩大，显示现券对期货的支撑作用增强。

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