焦煤期货月报：焦煤供需逐渐宽松，期价震荡偏弱运行-20211128-格林大华期货-18页_1mb

焦煤市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了焦煤市场的供需变化、价格走势及未来走势预期，并对相关操作建议和风险提示进行了阐述。报告由研究员白雪梅撰写，联系方式为0351-7728018，从业资格为F0207597，投资咨询为Z0012834。

主要观点

2.1 行情预判

• 内产焦煤产量小幅回升，但整体仍偏紧。
• 港口澳煤通关放行，蒙煤进口逐步恢复，供应端边际增量增加。
• 下游需求疲软，焦炭价格下跌导致焦化厂主动限产，钢厂开工率下滑。
• 焦煤库存持续累积，供需格局由紧转松。
• 焦煤期价震荡偏弱运行，趋势性行情较难，若反弹可少量空05合约。

2.2 多空逻辑

利多因素

1. 煤矿安全检查严格：对超能力生产仍严控，有助于维持供应稳定。
2. 焦炭提降落地：焦炭第八轮提降后，焦煤采购积极性较低，补库情绪差，导致煤矿被动垒库，产量被动下滑。
3. 进口煤小幅增加：10月进口炼焦煤同比小幅减少，但仍低于上年同期水平，进口来源以美国、加拿大、俄罗斯及蒙古为主。

利空因素

1. 原煤产量回升：10月原煤产量由降转升，11月预计继续增长，供应格局有所改变。
2. 蒙古疫情好转：蒙煤进口逐步恢复，通关量提升，后期仍有小幅增长空间。
3. 库存持续下降：焦煤社会库存继续下降，煤矿库存增加，焦化厂库存持续下降，港口库存变化不大，但库销比相对不低。
4. 政策调控加强：国家加强煤炭价格调控，防止不正常上涨，引导价格回归合理区间。
5. 钢厂复产预期不足：12月钢厂复产或无明显预期，对焦煤需求不会大幅增加。

关键信息

2.1 供需变化

• 供应端：内产焦煤产量小幅回升，澳煤通关放行增加供应，蒙煤进口逐步恢复，整体供应趋向宽松。
• 需求端：焦炭价格下跌导致焦化厂主动限产，钢厂开工率下滑，对焦煤采购积极性差。
• 库存情况：国内焦煤社会库存合计2737万吨，环比下降86万吨；煤矿库存增加，焦化厂库存下降，港口库存变化不大。

2.2 价格走势

• 期货价格：11月焦煤期货价格宽幅震荡，JM2201合约本月最高涨至2593元/吨，最低价为1783元/吨，最终收于2083元/吨，较10月底下跌8.1%。
• 现货价格：焦煤现货价格持续下跌，近期因补库有所企稳，但下游仍以刚需采购为主。

2.3 操作建议

• 焦煤期价预计震荡偏弱运行，趋势性行情较难。
• 若下月焦煤盘面反弹，可逢高少量空05合约。

风险提示

1. 蒙煤与港澳煤通关情况：通关量变化可能影响进口供应。
2. 政策调控：国家对煤炭价格的干预可能影响市场走势。
3. 钢厂复产情况：12月钢厂复产预期不足，对焦煤需求提升有限。

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