20181220-华宝证券-期权日报_上证50指数跌近年内低点_期权成交活跃_6页_1mb

期权日报（20181220）总结

核心内容概述

2018年12月20日，上证50指数表现疲软，跌至近年内低点，市场情绪偏弱。当日50ETF期权合约成交量为2,520,315张，其中认购期权成交1,222,255张，认沽期权成交1,298,060张，PUT-CALL比率（PCR指标）为106.2%，高于历史均值80%，显示市场对指数下跌的预期增强。此外，市场出现了一次年化收益达60.51%的正向箱体套利机会，具备一定的无风险套利空间。

主要观点分析

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：当日50ETF期权合约总成交量为2,520,315张，表明市场活跃度较高。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为106.2%，显著高于历史平均水平，说明投资者更倾向于卖出认购期权或买入认沽期权，反映出对上证50指数短期走势的悲观预期。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负，显示认购期权价格变动与标的物价格变动方向一致，而认沽期权则相反。
• 实际杠杆：实际杠杆由期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅的比值决定，近月合约和虚值合约的杠杆较高，可能带来更高的收益或风险。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权：日内ATM隐含波动率在23% - 25.5%之间，波动性相对较高。
• 认沽期权：日内ATM隐含波动率在20% - 22%之间，波动性略低于认购期权。
• 整体波动：波动率宽幅震荡，反映市场情绪波动较大，不确定性较高。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：隐含借贷利率在-9%左右，显示市场中50ETF现货可供融出的数量非常宽松，融资需求较低或市场流动性充裕。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约日内基差宽幅震荡，主力合约当前升水0.05%，表明期货价格略高于现货价格，可能反映市场对未来走势的乐观预期。

6. 无风险套利机会

• 套利机会：根据WIND数据，当日出现了年化收益达60.51%的正向箱体套利机会，盘口可容纳1个套利单元，显示存在短期套利空间。
• 套利统计：
  • 平价套利：当月正向收益19.84%，容量30；下月正向收益3.53%，容量20；一季正向收益2.33%，容量20；二季正向收益4.42%，容量21。
  • 箱体套利：当月正向收益60.51%，容量1；二季正向收益2.6%，容量2。

关键信息汇总

风险提示

• 市场存在较大波动性，投资者需谨慎对待。
• 期权交易具有杠杆效应，可能放大亏损。
• 套利机会可能随市场变化而消失，需及时把握。
• 投资决策应基于个人风险承受能力，避免盲目操作。

附注

• 本报告数据来源于华宝证券研究创新部及WIND。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。