20170430-招商证券-招商_交_点之周报篇_年报季报披露完毕_继续推荐业绩超预期的建发股份_22页_1mb_1mb

报告摘要

交运行业分析总结

核心内容

2017年4月30日，交运行业整体表现疲软，申万交运指数下跌2.0%，落后沪深300指数1.2%。各子行业中，除港口板块上涨2.32%外，其余均下跌，其中铁路运输板块跌幅最大，达5.15%。个股方面，本周涨幅最大为唐山港（11.13%），跌幅最大为飞马国际（-12.28%）。全年来看，港口板块涨幅最高（27.44%），机场板块（21.69%）和铁路运输板块（5.51%）跑赢大盘，而公交板块跌幅最大（-13.43%）。

交运行业总市值为22134亿元，占A股总市值的4.10%。其中物流板块市值最大，为5788亿元，占比26.2%；公交行业市值最小，为614亿元，占比4.10%。交运二级子行业中，航运板块市盈率最高（62.75倍），而铁路运输板块市净率最低（1.24倍）。

主要观点

1. 行业表现

交运行业整体表现弱于大盘，市场分化明显。
港口板块表现相对较好，航运板块表现最差。
个股表现两极分化，部分公司如唐山港表现强势，而飞马国际表现疲软。

2. 行业数据

2017年1-3月，交通运输行业固定资产投资完成8492亿元，同比上涨17.8%，占全部固定资产投资的9.1%。
铁路运输投资995亿元，同比上涨20.5%；道路运输投资5551亿元，同比上涨24.7%。
水上运输投资390亿元，同比下跌4.1%；航空运输投资309亿元，同比下跌11.6%。

3. 航运市场

集运：CCFI综合指数上涨1.5%，SCFI上涨12.6%。
沿海干散：CCBFI综合指数下跌1.3%。
远洋干散：BDI、BCI、BPI、BSI、BHSI指数均下跌，其中BPI跌幅最大（-18.9%）。
远洋油轮：BDTI和BCTI指数分别上涨25.0%和7.1%，CTFI指数下跌12.8%。

4. 港口运营

2017年3月，全国港口货运吞吐量同比上涨9.22%，客运吞吐量同比上涨4.46%。
外贸及集装箱货运吞吐量均上涨，其中外贸货运吞吐量同比上涨9.77%，集装箱吞吐量同比上涨9.83%。
环渤海、东部、东南地区港口货运吞吐量均上涨，南部地区港口货运吞吐量同比下跌13.55%。

5. 航空行业

2017年2月，航空货运市场指数为247.6点，客运市场指数为436.8点。
2017年3月，航空客运周转量同比上涨15.20%，航空货运周转量同比上涨7.70%。
民航正班客座率为85.00%，飞机日利用率为9.9小时/日。

6. 铁路运输

2017年3月，铁路客运周转量同比下降1.40%，货运周转量同比下降19.60%。
全国铁路完成货运量3.22亿吨，同比上涨17.30%；大秦线完成货运量3841万吨，同比上涨33.0%。

7. 高速公路

2017年3月，全国公路货运量同比上涨11.19%，客运量同比下跌8.0%。

8. 快递行业

2017年3月，全国快递业务量为30.35亿件，同比上涨28.10%；快递业务收入为382.60亿元，同比上涨25.4%。

关键信息

投资策略

建发股份：受益于大宗周期和地产周期共振，Q1业绩同比增长37%，维持强烈推荐。
中国国航：航空景气度预期回升，预测17/18年EPS分别为0.65元和0.73元，给予强烈推荐。
上海机场：受益于候机楼租赁业务，Q1业绩超预期，维持强烈推荐。
中远海特：受益于干散复苏和油价回升，维持强烈推荐。
外运发展：物流个股分化，重点推荐。
韵达股份：快递业务维持高速增长，关注其表现。
大秦铁路：运价恢复，业绩有超预期可能。

风险警示

宏观经济大幅下滑可能对交运行业造成负面影响。

重点公司财务指标

公司名称	股价（元）	16EPS	17EPS	18EPS	17PE	18PE	PB	评级
上海机场	34.25	1.46	1.63	1.93	21.0	17.7	2.9	强烈推荐-A
中国国航	8.89	0.55	0.67	0.73	13.3	12.2	1.6	强烈推荐-A
中远海特	6.79	0.02	0.04	0.14	169.8	48.5	1.6	强烈推荐-A
外运发展	17.30	1.10	1.19	1.32	14.5	13.1	2.0	强烈推荐-A
韵达股份	44.31	1.32	1.50	1.79	29.5	24.8	11.2	强烈推荐-A
广深铁路	4.70	0.16	0.19	0.20	24.7	23.5	1.2	强烈推荐-A

行业评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数