交通运输行业2023年9月投资策略：交运中报披露完毕，海控中期分红超预期-20230904-国信证券-21页_1mb

交通运输行业2023年9月投资策略总结

核心内容

本报告为交通运输行业2023年9月投资策略，重点分析航运、航空机场、快递、铁路公路及物流板块的表现与前景，同时提供投资建议与风险提示。

主要观点

航运板块

• 行业表现：中远海控、中远海能、招商轮船中报披露，中远海控盈利优于行业平均，且中期特别股息接近上限，体现公司对股东回报的信心。
• 市场动态：集运美线运价持续上涨，带动运价指数强势，预计下半年集运整体将超预期。
• 油运市场：油运处于“钟摆”状态，但随着旺季到来及国际航线恢复，成品油运价有望回升。
• 盈利预测：将中远海控2023-2024年盈利预测上调至332.8/276.5/313.5亿元，投资评级由“增持”上调至“买入”。
• 投资建议：继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

航空机场板块

• 行业表现：三大航上半年仍亏损，但二季度业绩显著改善，国航、南航实现扣汇盈利，东航亏损收窄。
• 暑运数据：2023年暑运期间民航运输旅客1.3亿人次，同比增长7.4%；国际航线恢复至2019年同期的43.83%。
• 机场免税：机场免税业态需在价格优势、高扣点与运营商利润率间达成新平衡，目前提成率仍维持在25%左右。
• 投资建议：推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空；关注华夏航空、中国东航；推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。

快递板块

• 行业表现：7月快递业务量增长不一，申通增速最快，韵达下滑明显。
• 价格趋势：各公司价格均有下滑，顺丰表现相对稳健，通达系价格下滑幅度较大。
• 未来展望：疫情后经济复苏带动快递需求增长，预计恢复至双位数以上。
• 投资建议：首推顺丰控股，其时效快递增长、成本优化及鄂州机场投入运营；其次看好圆通速递，关注申通与韵达的修复进度。

铁路公路板块

• 京沪高铁：2023年上半年营收增长143.2%，归母净利润扭亏，二季度营收增长359.9%。
• 招商公路：上半年营收增长20.2%，归母净利润增长19.4%，预计2023-2025年归母净利润分别为51.4亿、54.8亿、58.3亿。
• 投资建议：推荐京沪高铁，关注招商公路、大秦铁路、广深铁路。

物流板块

• 密尔克卫：2022年营收增长33.9%，归母净利润增长40.2%；2023年盈利预测下调，但公司成长性强劲，当前估值低于20X，维持“买入”评级。
• 嘉友国际：H1净利润5.0亿元，主要受益于跨境多式联运、煤炭供应链及非洲业务；预计2023年净利润突破9亿元，当前估值不足15X，继续推荐。
• 投资建议：推荐密尔克卫、嘉友国际，关注兴通股份。

关键信息

• 行业整体趋势：中国经济复苏带动交通运输行业整体景气度提升。
• 板块推荐：超配交通运输行业，重点推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、京沪高铁；关注华夏航空、招商公路、大秦铁路、广深铁路。
• 风险提示：宏观经济复苏不及预期、疫情反复、油价与汇率剧烈波动。

投资建议

• 航运：中远海控、招商轮船、中远海能、招商南油。
• 航空机场：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空；关注华夏航空、中国东航；推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。
• 快递：顺丰控股、圆通速递；关注申通快递、韵达股份。
• 铁路公路：京沪高铁、招商公路。
• 物流：密尔克卫、嘉友国际；关注兴通股份。

估值与盈利预测

风险提示

• 宏观经济：复苏不及预期可能影响行业整体表现。
• 疫情反复：可能对行业运营造成扰动。
• 油价与汇率波动：对航运及物流成本产生较大影响。

总结

交通运输行业在2023年9月整体表现稳健，受益于中国经济复苏及行业旺季效应，多个子板块出现积极信号。航运方面，中远海控等龙头企业盈利强劲，运价有望继续上涨；航空机场板块需求恢复，供需关系逐步改善；快递行业受益于疫情后需求反弹，顺丰与圆通表现突出；铁路公路及物流板块亦具备增长潜力，建议重点关注。