20170430-中泰证券-传媒行业周报：年报一季报发布完毕，关注业绩和估值匹配个股_33页_2mb

传媒行业分析总结

核心内容

2017年第一季度，传媒板块整体下跌0.34%，但跑赢中小板和沪深300，跑输创业板综指。传媒板块2016年总收入达3971.37亿元，同比增长28.72%；归母净利润为469.21亿元，同比增长21.44%。2017年第一季度收入949亿元，同比增长22.32%；归母净利润120.2亿元，同比增长31.8%。其中，游戏和营销板块表现较好，持续保持快速增长。

主要观点

• 业绩为王：在IPO加速和并购趋紧的背景下，未来传媒板块投资将主要关注业绩高增长的个股及细分领域龙头。
• 估值合理：重点推荐估值合理的营销龙头股，如分众传媒，以及手游出海龙头中文传媒。
• 重点个股推荐：
  • 唐德影视：业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台，4月好声音有望进一步推进。
  • 分众传媒：楼宇媒体龙头，价量双升打开增长空间。
  • 完美世界：影游联动龙头，影视、游戏双轮驱动。
  • 恺英网络：受益于页游业务高速增长及手游《全民奇迹》稳定表现。
  • 中文传媒：国内手游出海龙头，销售费用大幅下降，业绩进入快速释放期。
  • 中国电影：拥有政策护城河，进口片唯一两家发行公司之一，参与出品《建军大业》及投资《速8》电影，直接受益于影片高票房。

关键信息

• 行业数据：
  • 2017年第一季度，传媒板块整体下跌11.22%，机构持仓比例由2016Q4的4.18%降至3.39%。
  • 传媒板块估值为40.52倍，高于沪深300（13.04倍）但低于创业板（53.41倍）。
• 子行业表现：
  • 整合营销板块上涨0.38%，表现优于互联网、广播电视、电影动画和平面媒体。
• 市场动态：
  • 多家公司发布年报及一季报，如唐德影视、分众传媒、完美世界等，部分公司业绩增长显著。
  • 部分公司进行股权质押或解除质押，如欢瑞世纪、蓝光发展等。
  • 部分公司进行非公开发行股票或重大资产重组，如腾邦国际、岭南园林等。

行情回顾

• 传媒板块表现：本周下跌0.34%，低于中小板（-1.13%）和沪深300（-0.78%），高于创业板综指（1.13%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：三七互娱（+12.04%）、宝通股份（+10.63%）、完美环球（+9.92%）。
  • 跌幅前三：焦点科技（-19.43%）、慈文传媒（-19.00%）、中文传媒（-15.82%）。

一周公司动态

• 唐德影视：2017年第一季度营收0.92亿元，同比增长53.69%；归母净利润912万元，同比增长7.26%。
• 分众传媒：2017年第一季度营收24.2亿元，同比增长14.99%；归母净利润11.07亿元，同比增长70.42%。
• 完美世界：2017年第一季度营收19.10亿元，同比增长95.16%；归母净利润3.25亿元，同比增长63.26%。
• 恺英网络：2017年第一季度营收16.18亿元，同比增长36.28%；归母净利润4.33亿元，同比增长104.99%。
• 中文传媒：2017年第一季度营收29.2亿元，同比下滑8.124%；归母净利润4.73亿元，同比增长24.13%。

行业数据汇总

• 电影院线：
  • 第十六周总票房10.89亿元，环比下降33%，同比增长73.92%。
  • 速度与激情8以8.33亿元票房位居第一。
  • 截至2017年4月16日，累计票房181.36亿元，同比增长12.42%。
• 影视综艺：
  • 第十六周电视剧收视率排行中，人民的名义以5.115%收视率、16.443%市场份额位居第一。
  • 电视综艺收视率排行中，奔跑吧兄弟以2.685%收视率、10.624%市场份额位居第一。
• 网络视频点击：
  • 第十六周电视剧网络总点击量178.5亿，人民的名义以67.14亿点击量排名第一。
  • 网络剧总点击量12.34亿，鲜肉老师以2.1亿点击量排名第一。
  • 电视综艺总播放量20.63亿，奔跑吧以6.52亿播放量位居第一。
  • 网络综艺总播放量9.67亿，妈妈是超人第二季以1.056亿播放量排名第一。
  • 院线电影总点击量8.58亿，西游伏妖篇以1.12亿点击量排名第一。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响传媒板块表现。
• 票房不达预期：部分影片票房表现可能低于预期。
• 一季度院线公司业绩增长不及预期：部分公司一季度业绩可能未达预期。
• 商誉减值风险：并购带来的商誉可能面临减值风险。

推荐关注

• 唐德影视：业绩爆发增长，横纵两向打造泛娱乐平台。
• 分众传媒：楼宇媒体龙头，价量双升打开增长空间。
• 完美世界：影游联动龙头，影视、游戏双轮驱动。
• 恺英网络：受益于页游业务高速增长及手游《全民奇迹》稳定表现。
• 中文传媒：国内手游出海龙头，销售费用大幅下降，业绩进入快速释放期。
• 中国电影：拥有政策护城河，进口片唯一两家发行公司之一，参与出品《建军大业》及投资《速8》电影，直接受益于影片高票房。

下周上映情况

• 下周即将上映的影片包括《银河护卫队2》、《摔跤吧！爸爸》等。
• 《银河护卫队2》由詹姆斯·古恩执导，克里斯·帕拉特主演，讲述护卫队成员穿越宇宙，继续在外太空的冒险之旅，守护彼此，同时解开彼得·奎尔的身世之谜。

总结

传媒板块在2017年第一季度整体表现不佳，但部分细分领域如游戏和营销板块保持增长。分析师建议关注业绩和估值匹配的个股，特别是唐德影视、分众传媒、完美世界、恺英网络、中文传媒和中国电影。同时，需警惕系统性风险、票房不达预期、一季度业绩增长不及预期及商誉减值风险。行业数据表明，传媒板块整体估值较高，但部分公司表现良好，值得关注。