20170902-招商证券-招商_交_点之周报篇_中报披露完毕_金砖峰会在即_25页_915kb

交运行业周报总结

核心内容

2017年9月2日，交运行业周报指出交运板块整体表现优于沪深300指数，其中航运板块涨幅最大，物流板块涨幅最小。中报披露完毕后，板块分化明显，重点关注金砖峰会及十九大前的政策动向。同时，报告对重点公司如上海机场、中国国航、白云机场、外运发展等的财务表现及未来展望进行了分析。

主要观点

• 交运板块表现：本周申万交运指数上涨2.0%，领先沪深300指数1.1%。交运行业上市公司中，72家上涨，6家未涨，20家下跌。
• 行业指数波动：绝对表现上涨4.4%，相对表现上涨2.8%。航运板块表现最佳，物流板块涨幅最小。
• 宏观经济与政策：宏观经济复苏带动货车车流增长，影响交运板块业绩。金砖峰会即将召开，关注厦门主题；十九大召开前铁路改革或将提速，京沪高铁提速和大秦中报超预期，继续推荐。
• 重点公司分析：
  • 上海机场：航空性收入增长缓慢，非航收入释放弹性，预计17/18/19年EPS分别为1.71/2.03/2.10元，当前PE为21.7/18.3/17.7X，维持“审慎推荐-A”评级。
  • 中国国航：国内线ASK增速5%-6%，国际线增速15%，预计17/18/19年EPS分别为0.55/0.67/0.73元，当前PE为13.7/12.6/11.3X，维持“强烈推荐-A”评级。
  • 白云机场：航空性业务受限，非航收入释放弹性，预计17/18/19年EPS分别为1.65/2.01/2.01元，当前PE为22.6/18.6/17.7X，维持“强烈推荐-A”评级。
  • 外运发展：上半年货代收入增长3.22%，电商物流收入增长94.26%，毛利率下降6.78%。公司未来将拓展电商物流，重点推荐。
  • 大秦铁路：货运量同比上涨44.2%，受益于煤炭运输需求，非煤货种开发仍需时间，当前PE为17.5X，维持“强烈推荐-A”评级。
• 风险警示：宏观经济大幅下滑。

关键信息

交运行业数据概览

行业指数表现

重点公司财务指标

交运行业涨跌幅

• 本周涨跌幅：
  • 上涨个股72家，未涨6家，下跌20家。
  • 涨幅最大为铁龙物流（13.58%），跌幅最大为天海投资（3.39%）。
• 年初至今涨跌幅：
  • 涨幅最大为德新交运（696.90%），跌幅最大为天顺股份（41.99%）。
  • 机场板块涨幅36.98%，铁路运输板块涨幅28.29%，港口板块涨幅27.11%。
  • 公交板块跌幅最大，为19.86%。

交运行业估值状况

• PE（市盈率）：
  • 公交板块市盈率最高，为40.07倍。
  • 高速公路板块市盈率最低，为13.87倍。
• PB（市净率）：
  • 物流板块市净率最高，为4.08倍。
  • 航空运输板块市净率最低，为1.34倍。

投资策略

• 短期推荐：重点关注高速公路、机场板块及铁路改革相关个股，如粤高速、福建高速、赣粤高速、白云机场、上海机场等。
• 中长期推荐：关注政策利好及行业增长潜力，如金砖峰会、十九大召开前的铁路改革预期。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑可能对交运行业造成影响。

附录：行业投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在基准指数5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法信息，仅供参考，不构成投资建议。本公司及其雇员对报告内容引发的损失不承担责任。