20260207-中航证券-非银金融行业周报（2026年第五期）_2026中小券商聚焦差异化发展_行业分化新格局_10页_2mb

非银行业周报（2026年第五期）总结

核心内容概述

本期非银行业周报（2026年第五期）聚焦证券与保险两大行业，分析了2026年2月2日至2月6日期间的市场表现、业务动态及行业发展趋势，提出了对未来的投资建议与风险提示。

市场表现

• 非银金融指数：本期下跌 $0.60%$，行业排名20/31。
• 券商Ⅱ指数：下跌 $0.65%$，跑赢沪深300指数0.68pct。
• 保险Ⅱ指数：下跌 $0.71%$，跑赢沪深300指数0.62pct。
• 上证综指：下跌 $1.27%$。
• 深证成指：下跌 $2.11%$。
• 创业板指：下跌 $3.28%$。

个股表现

涨幅前五：

1. 渤海租赁（+16.85%）
2. 华林证券（+11.41%）
3. 亚联发展（+6.79%）
4. 拉卡拉（+3.99%）
5. 中银证券（+3.16%）

跌幅前五：

1. 长江证券（-8.08%）
2. 华安证券（-7.55%）
3. 越秀资本（-5.57%）
4. 广发证券（-5.34%）
5. 财通证券（-4.73%）

核心观点

证券行业

1. 差异化发展：中小券商需摆脱“大而全”的模式，转向“专而精、小而美”的战略，聚焦区域深耕、赛道聚焦、业务协同与科技赋能。
2. 监管导向：证监会强调“防风险、强监管、促高质量发展”，鼓励券商服务新质生产力与科技创新。
3. 并购重组：行业整合是提升竞争力的有效手段，建议关注有潜在并购标的及头部券商如中信证券、华泰证券。
4. 投资建议：整体投资评级为“增持”，认为行业增长水平高于同期沪深300指数。

保险行业

1. 保费增长：2025年保险行业实现原保险保费收入6.12万亿元，同比增长 $7.43%$。
2. 业务结构：人身险增长 $8.9%$，成为总保费增长的主要动力；财险增长 $3.9%$，增速放缓但质效提升。
3. 资产端压力：保险板块的不确定性主要来源于资产端，需关注债券市场、权益市场及房地产市场表现。
4. 投资建议：建议关注综合实力强、资产配置能力强的险企，如中国平安、中国人寿，投资评级为“增持”。

行业动态

券商动态

1. 监管政策：证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，防范投机炒作风险。
2. 行业会议：多家中小券商召开年度工作会议，明确差异化发展战略，聚焦区域与产业需求。
3. 公司公告：
   • 中信证券：2025年半年度现金分红，每股派发现金红利0.29元。
   • 长城证券：成功发行2026年度第三期短期融资券，发行规模10亿元，利率 $1.66%$。
   • 中金公司：获准公开发行公司债券，总额不超过200亿元（一年期以上）及150亿元（短期）。
   • 中信建投：间接全资附属公司发行中期票据，由全资子公司提供担保，担保金额3.57亿元。
   • 广发证券：累计新增借款占上年末净资产比例 $47.24%$，超过 $40%$。

保险动态

• 资产规模：截至2026年2月6日，行业总资产达41.31万亿元，同比 $+15.06%$。
• 资产结构：人身险公司资产占比 $88.09%$，财产险公司占比 $7.55%$。
• 负债端：2025年12月，全行业原保险保费收入61,194.18亿元，同比增长 $7.43%$，其中人身险增长 $9.05%$，财险增长 $2.60%$。

关键信息

• 券商业务数据：

  • 经纪业务：A股日均成交额24067亿元，环比 $-21.43%$；日均换手率 $3.59%$，环比-0.88pct。
  • 投行业务：2026年1月券商直接融资规模1390.59亿元，同比 $+53.57%$，环比 $+97.76%$。
  • 资管业务：2026年1月新发资管产品450只，市场份额77.42亿份，同比上涨 $145.08%$。
  • 信用业务：两融余额26808.45亿元，环比 $-0.13%$。
  • 自营业务：沪深300年内上涨 $0.29%$，中债总财富指数年内上涨 $0.52%$。

• 保险业务数据：

  • 资产端：10年期国债收益率 $1.8102%$，环比-0.10BP；750日移动平均收益率 $1.9605%$，环比-0.68BP。
  • 负债端：人身险公司总资产36.39万亿元，同比 $+15.35%$；财产险公司总资产3.12万亿元，同比 $+7.45%$。

投资建议

• 证券行业：建议关注差异化发展路径清晰、具备区域或产业协同优势的中小券商，以及具备并购重组潜力的头部券商。
• 保险行业：建议关注综合实力强、资产配置能力强、攻守兼备的险企，如中国平安、中国人寿。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

研究团队介绍

• 中航证券非银团队：专注于券商、保险及多元金融板块研究，提供深度、及时、差异化的分析服务。
• 研究背景：依托中航产融股东资源，深入研究金控平台旗下多元金融业态的协同与联动。

联系方式

• 分析师：薄晓旭，SAC执业证书：S0640513070004，联系电话：0755-33061704，邮箱：boxx@avicsec.com
• 销售团队：
  • 陈艺丹，18611188969，chenyd@avicsec.com
  • 李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 李若熙，17611619787，lirx@avicsec.com

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