银行业深度研究报告-存量按揭利率调整：历史复盘、可能性和潜在路径-240920.-华创证券-24页pdf

存量按揭利率调整对银行业影响分析总结

一、历史两轮存量按揭利率调整复盘

第一轮：2008-2009年金融危机背景下的调整

• 背景：2008年金融危机后经济下行，央行下调存贷款基准利率，扩大房贷利率下限。
• 方式：针对新增客户房贷利率实施7折优惠，倒逼存量利率调整。四大行市占率超60%，利差压力促使优惠落地。
• 影响：银行业净息差大幅下降，1H09年五大行与招商银行净息差平均降幅81bp。但后续房地产回暖带动量增，部分对冲利率下行影响。

第二轮：2023年市场化调整

• 背景：资产收益率下行（如余额宝年化<2%）与负债端刚性成本（存量房贷利率普遍>4%）引发提前还款潮。
• 方式：央行发布通知，通过“新发利率置换存量”方式统一下调存量首套房利率，平均降幅73bp。
• 影响：60%存量房贷完成利率下调，年减息费约1700亿元，银行净息差环比降4bp至161bp。提前还款压力显著缓解，但对楼市整体提振有限。

二、新一轮存量按揭利率调整探讨及影响测算

可能性分析

• 央行强调“市场化、法治化”，预期“行政化一刀切”概率较低。
• 存量按揭规模达38万亿，调整仍需考虑系统性风险底线。

情景假设对银行的影响

1. 情景一：全部按揭利率降至新发首套房水平：净息差降63bp，净利润下拖95%。
2. 情景二：仅首套房调整：净息差降44~56bp，净利润降幅67~86%。
3. 情景三：调整未覆盖客群：净息差降幅44bp，净利润下拖66%。

测算显示，附带存款利率下调对冲后的综合影响中性，但银行NIM仍取决于后续政策及实体需求回暖。

三、上市银行2024上半年业绩概况

经营表现

• 营收：同比增速为-20%（拖累主因：规模放缓及部分NIM收窄）。
• 利润：同比增速转正（+4%），撇除拨备释放后仍支撑业绩。
• 盈利能力：ROE/ROA均下行（国有行10.2%/8.0%），股份行表现更优。
• 风险指标：不良率持平（11.6%），拨备覆盖率小幅下降，关注/逾期率略有波动。

成本管控与业务结构

• 成本付息率趋缓下行，资产减值少计提贡献利润。
• 利差压力下依靠非息收入弥补，但中小银行议价空间受监管收敛。

四、投资建议

短期策略

• 提供稳定安全垫：高股息率（25%-30%）的国有行及区域城商行（如江苏、成都银行）是“配置型”选择。
• 分红与拨备保障较强，当前估值处历史低位，防御属性突出。

长期优选

• 拥抱优质商业模式：关注零售业务领先、技术驱动的银行（如招商、宁波、常熟）。
• 当前估值已进入合理区间，长期基本面仍有支撑。

五、风险提示

• 经济下行增加资产质量压力，地产风险暴露可能冲击银行盈利能力。
• 政策执行不及预期或流动性风险抬升仍需警惕。
  数据或测算误差导致评估结果与实际偏离。

（注：本总结基于多维度综合，字数958字）