深度报告-20240920-华创证券-银行业深度研究报告_存量按揭利率调整_历史复盘_可能性和潜在路径_24页_2mb

存量按揭利率调整：历史复盘与投资展望

一、历史两轮调整回顾

第一轮（2008-2009年）
背景：金融危机下房地产市场降温，央行下调房贷利率下限。国有大行因存量房贷利率被动，中小银行借机争夺客户，推动存量利率下调。
影响：四大行及招行零售贷款利率平均降幅169bp，净息差收窄81bp；后因地产回暖，银行通过贷款规模扩张部分抵消利差压力。

第二轮（2023年9月）
背景：居民资产收益率下行、负债成本刚性，引发提前还贷潮。央行《通知》要求存量首套房贷款利率不低于发放时城市利率下限调整。
影响：约60%存量房贷利率下调73bp，年减息支出1700亿，银行净息差环比降4bp至161%，缓解还贷压力但对地产提振有限。

二、新一轮调整探讨与影响

当前形势
截至2024年5月，存量房贷利率4.06%，新发首套房利率3.45%，价差达61bp。提前还款率居高，市场再度讨论存量利率调整。

情景模拟

• 全部下调至首套房利率：银行净息差降63bp，净利润降幅超954%。
• 仅下调首套房利率：净息差降44-56bp，净利润下降67-86%。
• 分批调整40%客群：净息差降44bp，净利润减少664%。

综合分析
政策落地或兼顾市场化，避免行政强推。中长期看，若需对冲影响，存款利率下调可缓解银行压力，但息差企稳仍依赖实体需求改善。

三、上市银行2024年中报业绩概述

• 营收与利润：上半年同比降速收窄，国有行利润增速转正，股份行表现分化。
• 盈利能力：整体ROE维持10%以上，但净息差同比收窄。
• 风险指标：不良率平稳，拨备覆盖率环比降19%，城商行不良率微升。

四、投资建议

1. 短期策略：关注高股息银行（如五大行）与稳健城商行，依托分红与拨备获取稳定收益。
2. 长期主线：择优商业模式优质的银行（如招行、宁波银行），重点布局估值修复核心资产。

风险提示

宏观环境波动、房地产风险暴露可能冲击银行板块，政策落地节奏和幅度需进一步观察。