20251213-五矿期货-锡周报_短期供给扰动_预计锡价偏强震荡_28页_3mb

锡价分析总结

核心内容

本周锡价继续大幅上涨，主要受短期供给扰动和低库存支撑。尽管部分需求领域出现疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域的需求预期为锡价提供了支撑。整体来看，锡价预计将继续维持高位震荡态势。

主要观点

• 成本端：10月国内锡矿砂及其精矿进口量有所增加，但缅甸进口量大幅下降，其他地区进口量增长显著。锡精矿价格和加工费均处于低位，对冶炼企业生产积极性形成制约。
• 供给端：云南和江西地区的锡锭冶炼企业开工率维持高位但缺乏上行动力。云南地区锡矿加工费仍处于历史低位，影响生产积极性；江西地区则因废料供应不足导致精锡产量偏低。
• 需求端：传统领域如消费电子、马口铁需求疲软，但新能源汽车和AI服务器等新兴领域需求增长，支撑锡价。国内锡焊料企业开工率小幅上升，但高锡价抑制了下游采购意愿。
• 供需平衡：全国主要锡锭社会库存增加，但仍处于较低水平，与供应紧平衡共同支撑锡价高位震荡。

关键信息

成本端数据

• 10月国内锡矿砂及其精矿进口量为11632实物吨（折合约4938金属吨），同比下降15.74%，环比增加43.36%。
• 缅甸进口量为2367吨（折合约861金属吨），同比下降43.64%，环比增加1.50%。
• 其他国家进口量为9266吨（折合约4077金属吨），同比下降5.90%，环比增加57.05%。
• 锡精矿加工费处于历史低位，制约冶炼企业生产积极性。

供给端数据

• 云南地区锡矿加工费仍处于历史低位，冶炼厂开工率为86.11%，与上周基本持平。
• 江西地区再生锡供应不足，精锡产量偏低。
• 国内精炼锡产量维持稳定，但出口利润和进口利润均显示市场对锡的供需关系紧张。

需求端数据

• 11月份国内锡焊料企业产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%，主要得益于新能源汽车和AI服务器等新兴领域订单支撑。
• 高锡价抑制下游采购意愿，现货成交氛围平淡。
• 中国半导体销售额同比小幅回升，全球半导体销售额维持高增长。

库存与市场动态

• 本周SMM统计全国主要锡锭社会库存为8245吨，较上周增加311吨。
• 内盘基差为盘面结构贴水，外盘基差为BACK结构，美元指数持续走低，LME库存维持低位，SHFE库存小幅去化，进口窗口关闭。

交易策略推荐

• 供给端：云南和江西地区供给紧张，短期内难以缓解，对锡价形成支撑。
• 需求端：虽然传统领域需求疲软，但新兴领域需求增长显著，为锡价提供长期支撑。
• 市场氛围：现货成交清淡，下游观望情绪浓厚，市场交易以少量刚性需求为主。
• 库存水平：低库存与供应紧平衡为锡价提供支撑，预计锡价高位震荡为主。

风险提示

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