> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ## 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：SHFE主力合约价格小幅回落至102200元/吨；LME铜价从13245.0美元/吨继续下探至13154.5美元/吨。基差方面，LME(0-3)贴水从-75.46美元/吨收窄至-66.68美元/吨，显示基差走强；现货升贴水中，平水铜贴水从5.0元/吨加深至-10.0元/吨，湿法铜贴水从-40.0元/吨加深至-45.0元/吨。 - **持仓与成交**：LME铜持仓减少1632手至279345手，持仓量收缩。 *** ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：供给扰动增加但整体韧性较强。秘鲁大选延迟引发资源国有化担忧（4月22日），但铜项目仍占该国640亿美元矿业投资的71%，显示高铜价支撑投资意愿。BHP一季度铜产量同比下降7%（4月22日），主要受智利矿山疲弱影响，但全年产量预计位于指引区间上半区。金田股份泰国铜管项目投产（4月21日），增加精密铜管产能。美国勘探企业计划在刚果启动钻探（4月21日），潜在新增供给。 - **需求端**：需求分化明显。SMM预计4月漆包线行业开工率超预期回落（4月21日），终端空调领域需求持续偏弱。但国家电网加快推进特高压等工程，提振电力领域需求。下游企业对铜价接受度提升，下单意愿小幅回升，但采购仍以刚需为主。 - **库存端**：全球库存变化不一。LME库存降至127491吨（4月22日），SHFE库存微增至398575吨（4月22日），COMEX库存增至600635短吨（4月22日）。 *** 价格走势判断 未来一到两周铜价预计将高位震荡。供给端扰动如秘鲁政治风险和BHP产量下降，但整体供给仍具韧性，新产能增加。需求端部分终端领域疲弱拖累，但电网建设提振需求。宏观情绪受紫金矿业一季报利好（4月22日）提振，但地缘不确定性存压。铜价将在高位区间震荡运行。