20180419-广发证券-工业金属行业-基本金属观察（三十九）_俄铝被制裁持续发酵_铝价强势上行_23页_2mb

工业金属行业-基本金属观察（三十九）总结

核心内容概览

本报告分析了4月11日至4月17日期间，工业金属行业的主要变化与趋势，重点关注铜、铅、锌、铝、锡和镍等基本金属的市场表现、供需情况及未来走势。整体来看，美国对俄铝的制裁持续发酵，导致铝价强势上涨；铜进口增长提升了需求预期，铜价表现乐观；铅锌需求有所改善，价格有望回升；锡和镍则因中美贸易争端及供给变化，呈现震荡上升趋势。

主要观点

铜

• 市场表现：LME铜下跌1.37%，SHFE铜下跌0.26%。
• 供需变化：中国3月未锻造铜及铜材进口环比增长25.4%，同比增长2.1%；传统消费旺季叠加废铜供给收缩，精铜需求进一步增加。
• 库存变化：LME铜库存减少3.11%，SHFE铜库存增加5.72%。
• 长期展望：看好铜价长期走势，关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色等公司。

铅

• 市场表现：LME铅下跌1.21%，SHFE铅下跌1.81%。
• 供需变化：受环保影响，4月炼厂检修较多，产量可能环比下降；下游采购意愿增强，铅价有望回升。
• 库存变化：LME铅库存增加0.17%，SHFE铅库存增加40.72%。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

锌

• 市场表现：LME锌下跌2.35%，SHFE锌下跌3.31%。
• 供需变化：锌库存小幅下降，下游拿货意愿改善，预计锌价震荡上升。
• 库存变化：LME锌库存减少5.16%，SHFE锌库存减少5.11%。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

铝

• 市场表现：LME铝上涨9.05%，SHFE铝上涨3.97%。
• 供需变化：美国制裁俄铝影响持续，铝价强势上涨；氧化铝价格处于高位，刺激出口。
• 库存变化：LME铝库存增加13.03%，SHFE铝库存增加2.86%。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

锡

• 市场表现：LME锡上涨2.13%，SHFE锡上涨0.21%。
• 供需变化：锡矿短缺导致冶炼厂惜售，库存上升；中美贸易争端升温，锡价或将震荡上升。
• 库存变化：LME锡库存增加0.50%，SHFE锡库存增加3.39%。
• 关注标的：锡业股份。

镍

• 市场表现：LME镍上涨4.26%，SHFE镍上涨2.84%。
• 供需变化：印尼批准镍矿配额总量达3209万湿吨，短期供应紧张缓解，但中长期仍面临供不应求。
• 库存变化：LME镍库存减少0.23%，SHFE镍库存减少5.22%。
• 关注标的：锡业股份。

关键信息

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-04-19

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能影响下游消费。
• 资源国矿业政策不确定性：对金属供应和价格产生影响。
• 铝供给侧改革不及预期：可能影响铝价走势。
• 铜、铅、锌供给大幅增加：可能导致价格承压。

重要公司公告（4月11日-4月17日）

数据与图表索引

图表

• 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2：LME铜价及库存
• 图3：SHFE铜价及库存
• 图4：上海物贸铜升贴水
• 图5：国内冶炼厂的铜冶炼加工费
• 图6：2013年以来全球库存消费比
• 图7：LME铅价及库存
• 图8：SHFE铅价及库存
• 图9：国内和进口铅精矿的加工费
• 图10：2013年以来全球铅库存消费比
• 图11：LME锌价及库存
• 图12：SHFE锌价及库存
• 图13：上海物贸锌升贴水
• 图14：国内和进口锌精矿的加工费
• 图15：2013以来全球锌库存消费比
• 图16：2013年以来LME和SHFE库存变化
• 图17：LME铝价及库存
• 图18：SHFE铝价及库存
• 图19：上海物贸铝升贴水
• 图20：国内原铝产量
• 图21：2013年以来LME及SHFE铝库存
• 图22：LME锡价及库存
• 图23：SHFE锡价及库存
• 图24：2015年以来全球锡库存消费比
• 图25：LME镍价及库存
• 图26：SHFE镍价及库存
• 图27：上海物贸镍升贴水
• 图28：2015年以来LME及SHFE镍库存

表格

• 表1：有色重金属价格及库存涨跌情况一览
• 表2：全球精铜供需平衡
• 表3：中国精铜供需平衡
• 表4：全球铜精矿供求平衡
• 表5：中国铜精矿供求平衡
• 表6：全球铅供需平衡
• 表7：中国铅供需平衡
• 表8：全球锌市场供需平衡
• 表9：中国锌市场供需平衡
• 表10：电解铝供需平衡
• 表11：全球锡供需平衡
• 表12：中国锡供需平衡
• 表13：全球精锡供需平衡
• 表14：国内精锡供求平衡
• 表15：全球镍市场平衡表

分析师信息

• 分析师：巨国贤 S0260512050006
• 联系人：娄永刚 010-59136699 louyonggang@gf.com.cn
• 团队信息：广发有色行业研究小组，包括巨国贤（首席分析师）和赵鑫（资深分析师）

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