工业金属行业~基本金属观察（三十九）：俄铝被制裁持续发酵，铝价强势上行-20180419-广发证券-23页-2mb

工业金属行业-基本金属观察（三十九）总结

核心内容

本报告分析了4月11日至4月17日期间工业金属行业的市场动态，重点讨论了铜、铅、锌、铝、锡和镍的行情变化及未来走势预测。

主要观点

• 铜：进口增长超预期，传统旺季与废铜供给收缩共同推动精铜需求，预计铜价长期看好。关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。
• 铅：环保政策导致炼厂检修，供给下降；下游询价增多，铅价有望回升。关注驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。
• 锌：库存小幅下降，下游拿货意愿改善，锌价预计震荡上升。关注驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。
• 铝：美国对俄铝制裁持续发酵，铝价强势上涨。关注云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。
• 锡：中美贸易争端升温，库存上升但需求强劲，锡价或将震荡上升。关注锡业股份。
• 镍：印尼批准镍矿出口配额，短期供应紧张缓解，但中长期仍面临供需矛盾，预计镍价震荡上升。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数下跌4.82%至3748.64点。
• 有色金属指数下跌5.10%至3759.98点。

价格与库存变化

市场动态

• 铜：3月未锻造铜及铜材进口环比增长25.4%，同比增长2.1%；库存变化反映供需调整。
• 铅：4月炼厂检修较多，产量可能环比下降；下游采购意愿增强，铅价有望回升。
• 锌：库存小降，下游拿货意愿改善，支撑锌价震荡上升。
• 铝：美制裁俄铝持续发酵，LME铝价上涨11.7%，SHFE铝价上涨3.97%；氧化铝价格高位运行，电解铝受制裁影响，铝价强劲上行。
• 锡：中美贸易争端升温，库存上升，锡价或将震荡上升。
• 镍：印尼批准镍矿出口配额，短期供应缓解，但中长期供需仍偏紧，预计镍价震荡上升。

关注标的

• 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色
• 铅锌：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份
• 铝：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业
• 锡：锡业股份
• 镍：未明确提及具体公司，但关注印尼镍矿出口政策及全球供需变化

风险提示

• 全球经济复苏缓慢
• 下游消费不及预期
• 资源国矿业政策不确定性
• 铝供给侧改革不及预期
• 铜、铅、锌供给大幅增加

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-04-19

联系信息

• 分析师：巨国贤 S0260512050006
• 联系人：娄永刚 010-59136699
• 邮箱：louyonggang@gf.com.cn
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

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公司公告

图表索引

• 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2：LME铜价及库存
• 图3：SHFE铜价及库存
• 图4：上海物贸铜升贴水
• 图5：国内冶炼厂的铜冶炼加工费
• 图6：2013年以来全球库存消费比
• 图7：LME铅价及库存
• 图8：SHFE铅价及库存
• 图9：国内和进口铅精矿的加工费
• 图10：2013年以来全球铅库存消费比
• 图11：LME锌价及库存
• 图12：SHFE锌价及库存
• 图13：上海物贸锌升贴水
• 图14：国内和进口锌精矿的加工费
• 图15：2013以来全球锌库存消费比
• 图16：2013年以来LME和SHFE库存变化
• 图17：LME铝价及库存
• 图18：SHFE铝价及库存
• 图19：上海物贸铝升贴水
• 图20：国内原铝产量
• 图21：2013年以来LME及SHFE铝库存
• 图22：LME锡价及库存
• 图23：SHFE锡价及库存
• 图24：2015年以来全球锡库存消费比
• 图25：LME镍价及库存
• 图26：SHFE镍价及库存
• 图27：上海物贸镍升贴水
• 图28：2015年以来LME及SHFE镍库存

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

• 公司买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上

• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

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