20181211-太平洋-银行11月金融数据点评_社融增速降至9.9_信贷投放力度持续_10页_1008kb

11月金融数据点评总结

核心内容

2018年11月，中国金融数据呈现出社融增速放缓、信贷投放力度维持高位、M1增速下降、M2增速平稳等特征。整体来看，尽管表外融资持续压降，但表内贷款和地方政府专项债券对社融增量形成支撑。同时，居民贷款需求强劲，企业贷款则相对疲软。

主要观点

1. 社融增速下降

• 社融存量：11月末社融存量为199万亿元，同比增长9.9%，增速较上月下降0.3个百分点，连续四个月下降。
• 社融增量：11月新增社融1.52万亿元，环比多增7903亿元，但同比少增3948亿元。
• 主要拉动力：人民币贷款是社融增长的主要来源，新增人民币贷款1.25万亿元，同比多增1300亿元。
• 表外融资压降：委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票同比分别下降9.6%、4.9%、15.4%，拖累社融增长。

2. 信贷投放力度维持高位

• 信贷增速：11月人民币贷款增速为13.1%，与上月持平，连续三个月保持在13.2%左右。
• 居民贷款强劲：居民中长期贷款和短期贷款分别增加4391亿元和2169亿元，同比多增213亿元和141亿元。
• 企业贷款疲软：企业中长期贷款增加3295亿元，同比少增980亿元；企业短期贷款减少140亿元，同比多减337亿元。

3. 存款增速放缓

• M1增速下降：11月末M1同比增长1.5%，较上月下降1.2个百分点，连续两个月下降。
• M2增速平稳：M2同比增长8%，与上月持平。
• 新增存款：11月新增人民币存款9507亿元，同比少增6193亿元，主要靠住户存款和公司存款拉动，财政存款显著下滑。

4. 投资建议

• 行业评级：给予银行板块“看好”评级，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 个股推荐：优先选择成长空间大、抗周期能力强的优质个股，如平安银行、浦发银行。

关键信息

1. 社融结构变化

• 人民币贷款：11月末余额134万亿元，同比增长12.9%。
• 地方政府专项债券：新增7391亿元，同比多增5109亿元。
• ABS融资：新增1157亿元，同比多增909亿元。

2. M1与M2数据

• M1：11月末余额54万亿元，同比增长1.5%。
• M2：11月末余额181万亿元，同比增长8%。

3. 存款结构

• 住户存款：新增7406亿元，同比多增5951亿元。
• 公司存款：新增7335亿元，同比多增154亿元。
• 财政存款：减少6643亿元，同比多减6265亿元。
• 非银金融机构存款：新增3125亿元，同比少增1247亿元。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对银行资产质量和盈利能力产生负面影响。
• 严监管政策：持续的监管压力可能影响银行的业务模式和盈利空间。
• 信用风险：企业贷款疲软可能导致不良贷款率上升。
• 市场风险：市场波动可能影响银行股的投资表现。

投资评级说明

研究团队

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