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2023年5月社融数据点评总结

根据西南证券研究发展中心发布的2023年06月13日宏观简评报告《降息落地，期待政策效果显现——5月社融数据点评》，5月份社会融资规模增量为15.6万亿元，比上年同期少1.31万亿元，反映出整体金融数据表现偏弱，不及预期。新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5418亿元，显示国内经济复苏进度缓慢以及去年同期高基数因素持续影响。

社融增量结构方面，直接融资贡献明显回落，新增企业债券融资转负，同比少增7091亿元，而政府债券融资仍为主要支撑项，同比多增1035亿元。此外，表外融资占比与上月持平，信托业态持续改善。

企业贷款方面，中长期贷款表现相对稳健，同比多增2147亿元，短期贷款由上月负值转正，但同比仍少增2292亿元，反映企业部门短期融资需求有所恢复但力度不强。

居民贷款有所回暖，住户贷款增加3672亿元，同比多增785亿元，其中中长期贷款新增1684亿元，同比多增637亿元。但居民端整体表现仍偏弱，且房地产市场持续走弱，根据克而瑞数据，5月百强房企全口径销售额同比增速仅为5.3%，但环比降幅较大。

货币供应层面，M2增速回落至11.6%，较上月末下降0.8个百分点，而M1增速亦有所放缓至4.7%，显示流动性和居民存款增长均面临一定压力。

在政策方面，6月13日央行下调政策利率10个基点，推动降息落地。分析师预计后续在政策支持与稳增长措施发力下，经济有望逐步企稳，金融数据亦将有所提振，但短期面临需求不足、房地产疲软等问题的制约。

风险提示包括国内需求不及预期、稳增长压力以及房地产市场持续走弱的可能性。同时，海外需求修复放缓也可能对国内经济产生负面影响。

分析师承诺独立、客观出具本报告，并遵守《证券期货投资者适当性管理办法》等相关规定，报告依据西南证券股份有限公司标准进行投资评级与重要声明。