20220112-东北证券-银行_12月金融数据点评-社融_M1增速上升_宽信用稳步推进_5页_642kb

银行行业2022年12月金融数据点评总结

核心内容

2022年12月，中国银行业金融数据呈现出“社融增速回升、M2和M1增速双升”的态势，显示宽信用政策逐步落地，经济复苏信号增强。尽管信贷增速略低于预期，但信贷结构仍有改善空间，银行板块整体表现值得期待。

主要观点

1. 社融增速继续回升

• 社融新增：12月社融新增2.37万亿元，同比多增0.72万亿元。
• 社融存量增速：社融存量增速达到10.3%，较11月进一步上行。
• 主要贡献项：
  • 企业债券：同比多增1789亿元，受房地产境内债券发行活跃影响，房地产融资需求逐步释放。
  • 政府债券：同比多增4592亿元，政府债发力带动社融增长。
• 预期：预计政府债发力后，银行资金将跟进，社融增速有望持续回升。

2. 信贷增速不及预期，结构仍待改善

• 信贷新增：12月人民币贷款新增1.13万亿元，增速降至11.6%，低于市场预期。
• 分项表现：
  • 居民短贷：仅增加157亿元，同比少增985亿元，显示消费受疫情冲击明显。
  • 居民中长贷：同比少增834亿元，反映居民购房意愿减弱。
  • 企业中长贷：同比少增2107亿元，显示企业投资意愿不足。
  • 票据冲量：银行票据仍在放量，表明信贷投放存在结构性压力。
• 预期：随着政策对消费的支持和宽信用的持续传导，信贷结构和增速有望改善。

3. M2、M1增速双回升

• M2增速：由11月的8.5%上行至9%，显示货币供应量增加。
• M1增速：由11月的3.0%恢复至3.5%，表明企业经营环境逐步回暖。
• 原因：12月降准及财政支出发力，带动货币供应量增长。

关键信息

投资建议

• 信贷投放预期：银行信贷投放将迎来“开门红”，业绩层面有望通过信贷规模扩大实现“以量补价”。
• 资产质量改善：地产风险阶段性缓和、信用环境改善将优化银行资产质量。
• 估值修复：银行板块目前处于历史底部，叠加已公布业绩快报的上市银行良好业绩，估值有望持续修复。

风险提示

• 资产质量风险：若经济超预期下滑，可能引发信用风险集中暴露。

重点公司财务数据

行业数据概览

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 行业投资评级：
  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。

研究团队简介

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士，2021年加入东北证券。

机构销售联系方式

• 公募销售：详见表格，包含多个地区的销售团队联系方式。
• 非公募销售：华东地区机构销售联系方式详见表格。