20230318-安信证券-雪迪龙-002658.SZ-扎根环境监测_拥抱_数字中国__5页_821kb

报告摘要

雪迪龙（002658.SZ）总结

核心内容概述

雪迪龙是国内环境监测和分析仪器市场的综合服务商，专注于生态环境监测领域的“端+云+服务”模式，业务涵盖大气、工业过程分析、水、土壤等多个领域，是环境监测领域的龙头企业。在“数字中国”建设背景下，公司作为智慧监测的代表企业，有望率先受益于生态环境数字化进程。

主要观点

技术优势：公司基于光谱、色谱、质谱、能谱、传感器五大核心技术，构建了行业前沿的研发平台，实现了环境监测与物联网的融合。
政策驱动：根据《数字中国建设整体布局规划》和《生态环境监测规划纲要（2020-2035年）》，大气监测国控点位将从1436个增加至2000个，地表水国控断面数将从2050个增加至4000个，推动智慧环保市场的发展。
火电行业复苏：2021年四季度以来，火电行业因“保供+调峰”需求，新增机组审批提速，2022年火电投资额达909亿元，同比增长35%。同时，烟气监测系统使用寿命为5-8年，存量替换市场将稳步释放。
非电行业与碳监测市场潜力大：国家加大非电行业（如钢铁、水泥、焦化、燃煤锅炉）的大气污染治理力度，公司作为大气监测龙头将充分受益。碳交易政策推动下，碳排放监测市场加速发展，公司已有高精度智能碳排放计量系统，具备领先优势。
财务表现稳健：公司近年来毛利率稳步提升，从2020年的41.8%增长至2022年前三季度的47.1%，后续仍有提升空间。预计2022-2024年公司收入和净利润将持续增长，成长性突出。
投资建议：首次给予买入-A评级，6个月目标价为12.8元，预期未来6个月收益领先沪深300指数15%及以上。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	12.13	13.81	16.70	19.72	23.28
净利润	1.50	2.22	3.13	3.94	4.90
每股收益	0.24	0.35	0.50	0.63	0.78
每股净资产	3.53	4.04	4.22	4.56	4.99

估值指标（单位：倍）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
市盈率	38.5	26.1	18.5	14.7	11.8
市净率	2.6	2.3	2.2	2.0	1.8
毛利率	41.8%	43.4%	45.2%	47.1%	48.2%
净利润率	12.4%	16.1%	18.7%	20.0%	21.0%
ROE	6.8%	8.7%	11.8%	13.7%	15.6%
ROIC	14.5%	21.9%	28.0%	26.6%	33.9%

增长率预测

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	-2.5%	13.9%	20.9%	18.1%	18.0%
营业利润增长率	6.6%	44.3%	40.3%	26.2%	24.3%
净利润增长率	6.9%	47.5%	41.0%	25.9%	24.4%

风险提示

政策推进不及预期
行业竞争加剧
下游需求不及预期

总结

雪迪龙作为国内环境监测龙头，凭借在大气监测、物联网、碳排放监测等领域的领先优势，有望在“数字中国”建设及火电、非电行业污染治理的双重驱动下实现持续增长。公司毛利率稳步提升，业绩增长潜力大，未来成长性显著，被首次给予买入-A评级，目标价为12.8元。投资者需关注政策推进、行业竞争及下游需求变化等风险因素。

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