20250324-华鑫证券-计算机行业点评报告_地平线机器人_2024年业绩创纪录_软硬一体生态优势凸显_4页_254kb

地平线机器人（9660.HK）2024年业绩总结

核心内容

地平线机器人（9660.HK）在2024年实现了上市后的首份年报，业绩表现亮眼，收入和利润均创下历史新高，显示出公司在智能驾驶领域的强劲增长势头与技术优势。

主要观点

• 政策与市场需求共振：汽车行业快速发展，政策支持与市场需求高涨，为地平线机器人提供了良好的发展环境。L3级自动驾驶功能正加速上车，预计2025年搭载量将从2024年的197.47万辆提升至500万-600万辆。
• 技术与市场双轮驱动：地平线机器人通过“征程6芯片+天工开物工具链+踏歌中间件”的软硬一体化技术体系，构建了强大的技术护城河，成为车企实现智驾平权的关键方案。
• 收入结构优化：2024年实现营业收入23.84亿元，同比增长53.6%，三年复合增速达72.19%。毛利润为18.41亿元，同比增长68.3%，毛利率提升至77.3%。
• 盈利水平显著提升：调整后的经营亏损为15亿元，同比下降11.4%，表明公司盈利能力持续增强。
• 市场份额与产品交付：地平线在ADAS市场占有率超40%，全年产品交付量达290万套，累计出货770万套。推出HorizonSuperDrive，预计2025年三季度实现规模化量产。
• 非车解决方案拓展：在消费机器人领域，家用机器人业务首年创收0.72亿元，累计出货约500万套，赋能超过10万名开发者及200余家创业公司。

关键信息

2024年业绩数据

• 营业收入：23.84亿元，同比增长53.6%，三年复合增速达72.19%
• 毛利润：18.41亿元，同比增长68.3%，三年复合增速达77.18%
• 毛利率：77.3%（2021年为70.88%）
• 调整后经营亏损：15亿元，同比下降11.4%

市场表现

• ADAS市场份额：超40%
• J6M芯片市占率：预计超50%
• 产品交付量：全年290万套，累计770万套
• HorizonSuperDrive：预计2025年三季度量产

智能驾驶市场

• 汽车解决方案业务收入：23.12亿元，同比增长57.2%
• 产品解决方案业务收入：6.64亿元，同比增长31.2%
• 授权&服务业务收入：16.47亿元，同比增长70.9%

非车解决方案市场

• 家用机器人业务收入：0.72亿元
• 累计出货量：约500万套
• 赋能开发者：超10万名
• 支持创业公司：200余家

投资建议

• 投资评级：推荐（维持）
• 未来展望：地平线机器人在智能驾驶领域的多元化市场布局使其业绩持续增长，预计将继续保持强劲增长势头。
• 关注科技巨头：谷歌（GOOGL.0）和微软（MSFT.0）在AI及云计算领域的领先地位，有助于推动智能驾驶产业的发展。

风险提示

• 车企自研芯片：可能导致第三方供应商份额流失。
• L3法规落地节奏：可能影响商业化进程。
• 海外市场风险：地缘政治及数据合规问题可能带来不确定性。

盈利预测与PE数据

研究团队简介

• 宝幼琛：上海交通大学本硕，7年证券从业经验，华鑫证券研究所计算机与中小盘行业分析师。
• 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。

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