20210510-华泰期货-金属锌铝周报_有色板块整体亢奋_锌铝持续上行_8页_998kb

有色板块整体亢奋，锌铝持续上行总结

核心内容

本周有色板块整体表现活跃，锌和铝价格均出现显著上涨。锌价上涨主要受到市场需求支撑和供应端调整的影响，铝价则受益于工业品普涨趋势及市场对节后去库的预期。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：截至5月7日当周，上涨3.70%，至2035.5美元/吨。
• 沪锌：上涨2.84%，至22415元/吨。
• LME锌(0-3)：由4.00美元/吨降至3.50美元/吨。

锌矿市场

• 进口矿加工费：运行于70-80美元/吨。
• 国产锌精矿加工费：整体运行于3400-4400元/吨，区域差异明显：
  • 内蒙古：4200-4400元/吨
  • 陕西：3300-3500元/吨
  • 四川：3600-3800元/吨
  • 广西：3800-4000元/吨
  • 云南：3500-3600元/吨
  • 湖南：3800-4000元/吨
• 陕西地区：加工费触底回升，部分炼厂仍亏损经营。
• 湖南地区：库存维持15天左右，5月有意愿小幅上调50-100元。
• 四川地区：5月预计小幅上调，修复炼厂利润。

锌锭库存

• 国内锌锭库存：18.23万吨，较前一周上涨0.22万吨。
• LME锌库存：29.08万吨，较前一周减少0.11万吨。
• 保税区锌锭库存：4.34万吨，较前一周上涨0.03万吨。

下游消费

• 镀锌企业：130家中51条产线停产检修，整体开工率81.83%，产能利用率71.99%，较上周下降0.24%；周产量86.6万吨，较上周减少0.29万吨；钢厂库存57.94万吨，较上周下降0.6万吨。
• 彩涂企业：47家中9条产线停产检修，整体开工率91.89%，产能利用率75.92%，较上周下降0.07%；周产量21吨，较上周减少0.02万吨；钢厂库存16.74万吨，较上周增加0.27万吨。
• 涂镀板卷库存：镀锌126.61万吨，周环比增0.13万吨；彩涂26.34万吨，周环比降0.42万吨；涂镀总库存152.95万吨，周环比降0.29万吨。

综合观点

• 节后走势：有色板块再度发力上行，沪锌主力一度摸高至23000元/吨附近。
• 库存预期：五一期间库存量微增，预计下周仍将继续去库，但去库速度可能放缓。
• 基本面：锌价上涨对需求形成压制，但传统消费旺季支撑刚需补库，供应端TC小幅反弹，减产预期下降，进口量增加。
• 操作建议：短期建议逢低做多，关注宏观情绪和资金面影响。

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：上涨4.61%，至2532.0美元/吨。
• 沪铝：上涨4.56%，至19855元/吨。
• LME铝现货(0-3)：由10.50美元/吨降至1.00美元/吨。

成本分析

• 氧化铝价格：主流地区价格维稳，北方市场报价2350-2400元/吨，南方市场报价2300-2400元/吨。
• 进口氧化铝：FOB澳洲报价274-278美元/吨，连云港和鲅鱼圈成交价格2420-2460元/吨和2430-2470元/吨。

库存变动

• 国内铝锭社会库存：111.5万吨，较前一周下降0.1万吨。
• LME铝库存：179.71万吨，较前一周下降3.81万吨。

综合观点

• 节后走势：铝价再度创出新高，受工业品普涨和节后去库预期支撑。
• 供应端：内蒙限产影响仍在，但二季度新建和复产步伐加快，叠加进口增加，整体供应将上升。
• 消费端：传统旺季支撑，除汽车板块因缺芯订单减少外，其他板块订单逐步改善。
• 价格影响：持续上涨可能对需求形成压制，但宏观和资金面影响更显著。
• 操作建议：短期建议逢低做多，关注流动性拐点、进口大增及消费转弱风险。

投资策略

• 单边策略：谨慎看涨。
• 套利策略：内外反套。

风险提示

• 流动性拐点提前到来。
• 进口持续大增。
• 消费超预期转弱。

相关研究

• 2020年疫情对有色金属影响分析（2020-02-01）
• 供需格局错配，铝结构性机会探讨（2019-12-30）

投资咨询业务资格

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• 投资咨询号：Z0016047
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公司信息

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图表说明

• 图1-图20展示了锌、铝及相关指标的库存、价格、升贴水等数据。
• 图1-图20均来源于WIND、SMM、LME、SHFE等数据平台，由华泰期货研究院提供。

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