20240325-西南证券-龙湖集团-00960.HK-2023年年报点评_开发业务聚焦核心区域_商业运营稳健发展_6页_1mb

龙湖集团（0960HK）2023年年报点评总结

1. 财务表现：

• 收入与利润：2023年营业收入同比下降27.9%至18074亿元；归母净利润同比暴跌47.3%至1285亿元，核心归母净利润同比降幅达49.6%至1135亿元。毛利率为16.9%，高于行业平均水平；核心税后利润率8.7%，核心权益后利润率6.3%。
• 债务与现金流：净负债率降至55.9%，平均贷款年限拉长至7.85年；期末综合借贷同比下降7.4%，平均借贷成本为4.24%；现金储备充足（6042亿元），现金短债比达196%。

2. 业务亮点：

• 区域聚焦与土储：合同销售额1.7349万亿元，主要布局在长三角（28.9%）、西部（28.4%）等核心区；期末土储45.39亿平米，平均成本为签约单价的293%，成本优势显著。
• 商业运营稳健：租金收入同比增长89%；已开业商场出租率达96.2%，轻资产项目表现优异；租赁住房规模扩大，整体出租率达95.5%。

3. 未来预测与评级：

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预计保持40%复合增长，基于开发业务略增、商业运营及服务业务稳步增长的假设。
• 维持“持有”评级：认可公司经营稳健、商业资产优质，但需关注销售及利润波动风险。

4. 风险提示：

• 销售额不及预期、利润率下滑、商业拓展受阻等。