20240310-中国银河-龙湖集团-00960.HK-2023年业绩预警点评_业绩下降控负债_非开发业务占比提升_4页_274kb

⚫ 事件：公司发布2023年业绩预警，预计归母净利润及剔除公允价值变动后核心净利润同比下降45%-50%，主要由市场整体下行导致的销售下滑与结算毛利率降低所致。

⚫ 降负债、稳杠杆：公司通过新增经营性物业贷款提前兑付46亿CMBS，发行12亿中票，并成功续期债务，显示出对债务结构的优化及对财务安全的重视。

⚫ 经营优化：2023年经营性收入达2487亿元，同比增长53.8%，业务聚焦开发、运营、服务三大版块，双轮驱动模式下非开发利润贡献持续提升。

⚫ 销售结构变化：2023年销售面积、金额同比分别下降17.25%、13.94%，但由于核心城市策略调整，销售均价增至16070元/平米，同比上升40%。

⚫ 投资建议：受行业下行及2023年大幅下滑影响，分析师下调业绩预期，预计2023-2025年归母净利润依次为1234/1247/1406亿元，对应市盈率约478/474/420倍，维持“推荐”评级。

⚫ 风险提示：面临宏观经济、房价波动、政策预期未达及销售结算不及等多重风险。