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跨年品种又到买入时：食品饮料近期投资策略总结

核心内容

本报告分析了食品饮料行业在2017年的投资机会，指出行业复苏逻辑未变，板块估值已回归合理区间，具备布局价值。重点推荐白酒及乳业板块，同时关注食品板块中具备新模式与新产品的公司。

主要观点

一、市场回顾：配置+复苏引领板块

• 食品饮料基金持仓在2012年达到高位后持续下降，2016年初仅占不到1%。
• 2016年中报持仓比重提升至1.6%，但板块呈现明显的“抱团龙头”特征，如伊利、茅台等。
• 2016年白酒板块涨幅明显，食品板块估值折价，但业绩改善品种如伊利、双汇表现突出。

二、基本面展望：白酒持续复苏，食品仍将肉搏

• 白酒行业：预计2017年将持续复苏，速度加快，范围从名酒向部分民酒扩散。
  • 库存极低，茅台、五粮液等名酒供应偏紧，批价有望继续上涨。
  • 企业治理改善，管理层与公司利益绑定，有望带来业绩反转。
• 食品行业：终端需求疲软，业绩改善有限，但乳业板块因原奶周期触底，具备趋势性机会。
  • 乳制品行业原奶价格已见底，预计2017年将进入回升阶段。
  • 伊利作为龙头公司，具有较强的战略竞争力和成长潜力，值得关注。

三、投资策略：跨年品种又到买入时

• 市场预期已降至合理水平，板块估值回调，具备配置价值。
• 优选白酒：建议布局茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒等价格带龙头公司。
• 精选食品：关注新商业模式与新产品，如好想你、桃李面包及安琪酵母。
• 重点推荐：
  • 伊利：估值处于底部，对应2017年PE不到16倍，具备较强成长性，建议买入。
  • 泸州老窖：内部调整到位，业绩逐步释放，预计2017年EPS 1.64元，估值18倍，目标价40元。
  • 古井贡酒：黄鹤楼表现超预期，预计2017年收入增速20+%，估值22倍，目标价23元以上。
  • 好想你：关注互联网零食业务，若品牌投放效果显现，销售有望超预期。

关键信息

行业复苏逻辑

• 需求端：三公消费见底，大众消费档次提高，名酒需求扩大。
• 供给端：渠道和消费端库存清零，产品价格腰斩，带来边际增量潜力。

重要时间节点

• 12月份：白酒估值处于合理下限，深港通开通、经销商会、春节备货季等多重催化因素出现，预计茅台批价继续上涨。
• 2017年4月份：一季报逐渐披露，龙头公司表现强劲，小酒可能有所改善。

估值与盈利预测

总结

2017年食品饮料行业面临结构性复苏机会，白酒板块因库存低、供应紧、价格回升等逻辑持续向好，食品板块则需关注乳业趋势性机会及新商业模式带来的超预期可能。建议投资者把握跨年品种的布局时机，优选白酒龙头，精选食品板块中的成长性标的，如伊利、好想你、桃李面包等，同时关注市场情绪及政策动向对板块的影响。