20240820-财通证券-中宠股份-002891.SZ-24H1营收净利双增_股权激励目标彰显信心_3页_421kb

中宠股份2024年中报及投资分析总结

公司点评

中宠股份（002891）发布的2024年半年报及业绩公告显示，公司基本面持续改善，经营信心增强。

核心表现

1. 业绩增长：2024年上半年实现营业收入196亿元，同比增长141%；归母净利润14亿元，同比增长481%。第二季度实现收入108亿元（+68%），归母净利润8.62亿元（+71%）。
2. 毛利率提升：2024H1毛利率达28.0%（同比提升3.0pct），销售净利率为7.9%（同比提升0.6pct），盈利能力显著增强。

业务分析

1. 产品结构优化：宠物零食贡献营收114亿元（+42%），宠物主粮实现营收42亿元（+840%），成为增长核心。境内业务同比增长230%，毛利率达37.0%（同比提升3.6pct），表现优于境外收入（+98%，毛利率25.1%）。
2. 费用控制：期间费用率17.2%，其中销售费用率11.2%（同比提升2.1pct），研发费用率1.5%（稳定增长）。

激励措施

公司推出员工持股计划，覆盖不超过62名核心员工，设置2024-2026年境内/境外业务收入及净利润考核目标，有望强化团队协同，推动战略目标实现。

投资建议

维持“增持”评级。预计2024-2026年归母净利润为30/38/46亿元（PE 19/15/13倍），海外业务为基石，国内市场深耕助力未来增长。

风险提示

前景展望

• 风险提示：食品安全、市场竞争加剧、产品创新风险及渠道发展不足。
• 财务亮点：毛利率持续提升，产能爬坡助力规模效应，宠物主粮贡献显著增量。

综上，中宠股份经营稳健，增长动力充足，投资价值显著，建议增持。