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亚辉龙（688575）股权激励与业绩展望总结

1. 股权激励目标明确，彰显公司发展信心

• 激励范围：拟授予19830万股限制性股票，占股本0.35%，授予价9.10元/股，激励对象共60人（含高管及核心骨干）。
• 考核周期：2023-2024年，每年考核一次。
• 业绩目标：
  • 非新冠自产产品营收：2023/2024年目标值分别为122.1亿元/164.8亿元，同比增长350.0%/82.25%，权重40%。
  • 自产化学发光业务营收：2023/2024年目标值分别为109.0亿元/147.2亿元，同比增长400.0%/89.00%，权重30%。
  • 化学发光免疫仪新增装机量：
    • 国内：2023/2024年目标值分别为1400台/1500台。
    • 海外：2023/2024年目标值分别为1000台/1200台，权重20%/10%。

2. 非新冠业务快速发展，新增装机驱动试剂放量

• 业务布局：公司是国内少数完整覆盖自身免疫检测领域的化学发光企业。
• 2023H1业绩：营收107.5亿元（同比-54.00%），其中非新冠业务营收72.8亿元（同比+406.0%），化学发光仪新增装机量1290台（同比+46%）。
• 增长潜力：随着常规诊疗复苏，公司加速装机入院，推动试剂放量；新品研发投入提升上游原材料自产率，有望进一步加速增长。

3. 盈利预测与估值

• 财务预测（2023-2025E）：

  维度	2023E	2024E	2025E
  营收（亿元）	196.2	217.0	255.5
  增长率（%）	-5.07%	10.61%	17.73%
  归母净利润（亿元）	35.6	50.0	67.9
  增长率（%）	-64.85%	40.39%	35.86%
  EPS（元）	0.63	0.88	1.19
  PE	29×	21×	15×

• 估值：基于可比公司分析，给予2024年30.9×PE，目标价27.2元，维持“买入”评级。

4. 风险提示

• 国内区域集采风险、新冠抗原试剂营收不可持续风险、海外市场推广风险。

分析师评级：买入（维持），目标价较当前价上涨38%。