20221229-瑞士信贷集团-スギホールディングス-業績予想変更_24_2_期は営業増益へ_11页_1mb

报告摘要

スギ木一ルデインGbスに関する詳細なまとめ

核心内容

スギ木一ルデインGbス（7649）は、国内ドラッグストア業界の大手企業で、調剤事業を中心に事業拡大を進めている。2022年12月28日時点での株価は6,130円であり、目標株価は6,700円（前回の7,000円から9.3%下落）に調整された。投資評価は「Neutral」で、業績予想とリスク要因を考慮して算出された。

業績予想

22年2月期実績

売上高: 625.5億円
営業利益: 32.1億円
経常利益: 33.1億円
当期利益: 19.4億円
EPS: 313.7円

23年2月期予想

売上高: 667.6億円（前期比+6.7%）
営業利益: 31.0億円（前期比-3.5%）
経常利益: 32.6億円（前期比+4.8%）
当期利益: 21.2億円（前期比+9.3%）
EPS: 351.5円

24年2月期予想

売上高: 709.3億円（前期比+6.2%）
営業利益: 31.3億円（前期比+1.0%）
経常利益: 33.0億円（前期比+1.2%）
当期利益: 21.4億円（前期比+0.9%）
EPS: 354.8円

25年2月期予想

売上高: 744.0億円（前期比+4.9%）
営業利益: 31.6億円（前期比+1.0%）
経常利益: 33.3億円（前期比+1.5%）
当期利益: 21.6億円（前期比+0.9%）
EPS: 358.1円

重要な財務指標

指標	22年2月期	23年2月期予想	24年2月期予想	25年2月期予想
PER (x)	20.7	17.4	17.3	17.1
PBR (x)	1.9	1.7	1.6	1.5
EV/EBITDA (x)	7.8	6.9	6.4	6.0
配当利回り (%)	1.2	1.3	1.5	1.6
ROE (%)	9.4	9.7	9.3	8.8
自己資本比率 (%)	63.9	62.5	62.6	62.9

主要な事業戦略

調剤併設型ドラッグストアの展開: 市場の寡占化に伴い、調剤事業の強化が戦略的である。
在宅医療への取り組み: 今後、中期において安定成長の要因となる可能性がある。
会員の組織化: 顧客獲得とリピート率向上に向けた施策が注目されている。
店舗数の拡大: 22年2月期末時点で1,483店舗。今後も出店を継続する見込み。

リスクと上方リスク

上方リスク:
- 都市部店の販売回復
- 化粧品事業の想定以上の復調
下方リスク:
- 人件費等の販管費の想定以上の増加
- 競争の激化による販売の想定以上の減少

株価の算定と目標株価

目標株価の算定: 残余利益モデルを用いて算出。株主資本コストは4.9%、永久成長率は0.5%。
残余利益モデルの結果:
- 現在価値: 152,144百万円
- 推定株式価値: 406,900百万円
- 調整後発行済株式数: 60.314百万株
- 目標株価: 6,700円

財務状態

指標	22年2月期	23年2月期予想	24年2月期予想	25年2月期予想
現金及び現金同等物	62.8億円	71.6億円	82.9億円	94.6億円
流動資産合計	192.4億円	204.2億円	223.7億円	242.6億円
資産合計	334.8億円	353.9億円	379.3億円	402.8億円
負債合計	120.9億円	132.8億円	141.9億円	149.5億円
株主資本	213.9億円	221.1億円	237.4億円	253.3億円

既往の業績と成長率

業績項目	FY2/16	FY2/17	FY2/18	FY2/19	FY2/20	FY2/21	FY2/22	FY2/23E	FY2/24E
売上高成長率 (%)	8.1%	3.8%	6.1%	6.9%	11.0%	11.2%	3.8%	6.7%	6.2%
営業利益成長率 (%)	9.2%	5.8%	8.3%	9.9%	13.8%	12.7%	5.3%	7.8%	6.9%
税引前利益成長率 (%)	9.3%	-1.3%	9.0%	6.1%	14.9%	5.3%	-12.9%	13.3%	1.3%
親会社株主に归属する当期利益成長率 (%)	13.6%	2.3%	9.8%	9.3%	15.8%	1.6%	-8.2%	9.3%	0.9%

重要ポイント

業績予想の修正: 23年2月期予想は、既存店販売の増収と新型コロナウイルス感染拡大による関連商材需要増加を反映して微修正された。
目標株価の算定: 残余利益モデルに基づき、株主資本コスト4.9%と永久成長率0.5%を前提として算出。
財務指標の推移: PERとPBRは低下傾向にあり、EV/EBITDAも低下しているが、ROEは安定している。
配当利回り: 1.2%から1.6%へ向上しており、投資家にとって魅力的な要素となる。

結論

スギ木一ルデインGbスは、調剤事業を中心にしたドラッグストア業界での安定成長を目指す企業である。目標株価の見直しは、市場の競争環境と財務状態の変化を反映しており、投資評価は「Neutral」で推奨されている。今後は、人件費の増加や競争の激化といったリスクに注意しながら、調剤併設型店舗の展開と在宅医療への取り組みが成長の要因となる可能性がある。

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