20210312-中航证券-新劲刚-300629.SZ-2020年年报点评_聚焦军工主赛道_盈利能力大幅提升_6页_459kb

报告摘要

新劲刚（300629）2020年年报点评总结

核心内容

新劲刚（300629）2020年年报显示，公司通过剥离低效资产，聚焦军工电子及军工材料领域，实现盈利能力大幅提升。2020年公司营收达到3.19亿元，同比增长64.96%；归母净利润达0.50亿元，同比增长291.25%；净利率由负转正，达到15.69%。公司基本每股收益为0.39元，同比增长256%。当前股价为22.00元，对应PE（TTM）为57.7倍，PB（LF）为3.32倍。

主要观点

战略调整成效显著：公司通过出售超硬材料相关资产，优化业务结构，聚焦军工主赛道，盈利能力显著提升。
军工电子业务表现突出：子公司宽普科技是公司军工电子业务的核心，2020年实现收入1.86亿元，占公司总收入的58.30%，净利润0.67亿元，毛利率达58.37%。宽普科技产品广泛应用于多种武器平台，其业绩完成良好，2020年扣非后净利润达6440.59万元，高于业绩承诺。
军工材料业务潜力可期：公司子公司康泰威在热喷涂材料、电磁吸波材料等领域取得进展，尽管当前业绩贡献有限，但随着军用材料需求增长，未来有望成为新的增长点。
股权激励计划增强信心：公司发布限制性股票激励计划，授予28名激励对象100万股，目标为未来三年净利润增长率不低于30%、60%、90%，显示管理层对公司未来发展的信心。
盈利预测积极：预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.70亿元、0.90亿元、1.13亿元，EPS分别为0.53元、0.69元、0.86元，对应PE分别为41.56倍、32.32倍、25.86倍，维持“买入”评级。

关键信息

业务结构调整

剥离超硬材料业务：2020年公司完成对金刚石工具股权的出售，剥离超硬材料业务，减少经营不确定性，优化现金流。
聚焦军工主赛道：公司重点发展军工电子和军工材料业务，提升盈利能力与市场竞争力。

财务表现

营收与利润增长显著：2020年营收同比增长64.96%，归母净利润同比增长291.25%，净利率由负转正。
毛利率提升：军工电子业务毛利率达58.37%，同比提升1.29个百分点。
应收账款大幅下降：下降86.27%，主要由于出售金刚石工具股权。

研发投入与费用

研发费用大幅增加：2020年研发费用达3288.28万元，同比增长98.86%，主要由于宽普科技并表。
管理费用增长：2020年管理费用达3920.84万元，同比增长53.49%。

投资建议

维持“买入”评级：公司未来有望受益于军工信息化发展，业绩持续增长，盈利预测积极。

风险提示

短期体量缩小：剥离传统业务可能影响公司短期营收规模。
军工订单不及预期：下游需求变化可能影响业绩。
环保政策变化：可能对业务产生不利影响。
新产品开发与市场推广风险：新产品未能顺利推广可能影响未来业绩。

财务数据概览

项目	2020A（亿元）	2021E（亿元）	2022E（亿元）	2023E（亿元）
营业收入	319.37	258.53	325.75	408.49
归母净利润	50.12	70.16	90.21	112.76
每股收益(BPS)	0.38	0.53	0.69	0.86
PE（TTM）	57.7	41.56	32.32	25.86
PB（LF）	3.32	-	-	-