20240824-国联证券-南微医学-688029.SH-海外业务高速增长_盈利能力有望提升_6页_1mb

南微医学半年报分析总结

根据南微医学2024年半年报分析，该公司的表现如下：

总体业绩

2024年上半年，公司实现营业收入1334亿元，同比增长1628%，表现极为优异。同时，归母净利润310亿元，同比增长1747%，且上半年扣除非经常性损益后的净利润也大幅增长，显示业务基本面扎实。

定向分红

公司拟向每位股东每10股派发500元现金红利，共计约9358万元，展示了其对股东的回报意愿。

业务结构分析

海外业务高速增长

• 国际收入达624亿元，同比增长近4000%，增速远超国内。
• 主要业务区中，美国、欧洲业务依然强劲。

国内业务保持稳定

• 国内收入706亿元，虽因集采影响增速放缓，但仍是重要支撑。

销售渠道调整

• 直销收入三年来持续增长，占比提升，带动整体毛利率提升。

财务表现

• 毛利率：上半年整体毛利率达67.9%，同比增长42个百分点。
• 致力于费用控制，管理及其他费用率下降，贡献了净利润的提升。

预期前景

投资评级

报告维持“买入”评级，并对2024至2026年给出高增长预测，预期年均增长均在20%以上。

估值数据

目前市盈率为32倍，估值体现出市场对其增长的强烈认可。

风险提示

主要包括海外扩张中的贸易摩擦、国内竞争加剧，以及集采常态化带来的价格压力。

结语

该公司作为国内内镜耗材行业龙头，全球布局扎实，随着海外直销占比上升、新产品放量，有望加速海外利润增长，维持“买入”评级。