20240824-中泰证券-南微医学-688029.SH-政策扰动下国内持续稳定_国际化开拓加速布局_6页_496kb

报告摘要

南微医学公司半年报分析报告

南微医学公司2024年上半年业绩表现强劲，实现营业收入1334亿元，同比增长1628%；归母净利润310亿元，同比增长1747%，扣非净利润同比增长1825%，其中第二季度单季营收达714亿元，同比增长1955%。随着汇兑收益波动，公司单季利润增速有所波动，但整体保持高增长态势。

毛利率大幅提升至67.94%，同比上升4.19个百分点，主要得益于降本增效、精益管理和新产品的积极贡献。尽管财务费用率因汇兑损失提升，但整体费用控制得当。

业务结构：内镜耗材业务平稳增长，支持公司提供400多家医院的研究用临床课题服务；而在海外市场表现尤为瞩目，国际业务收入同比增长高达397.2%，特别是MTU和MTE产品的显著增长，亚太海外业务同比增长164%。

公司积极推进可视化产品的技术落地与新品种开发，如一次性可视化脑部灌洗系统已在国内获批，神经外科、微波消融等多款新品持续推进，为未来业绩提供增长动力。

基于此，我们预测2024年至2026年，公司营业收入分别为2939亿元、3603亿元、4450亿元，年均复合增速22-24%；净利润分别为596亿元、743亿元、917亿元，增速约22-25%。当前市值对应PE（估值倍数）分别为18倍、14倍、12倍。

市场对公司的评级为**“买入（维持）”**，考虑到公司所处行业国产替代空间大，新产品在国内与国际市场的加速推广趋势，维持“买入”评级。