> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华源晨会总结 2026年04月23日 ## 核心内容概述 本次晨会涵盖了计算机、建筑建材/机械/地产、传媒以及北交所相关公司的分析，重点围绕AI算力需求、基建投资增长、游戏产品表现及农化企业盈利修复等主题展开。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、计算机行业：国产超节点发展趋势明显 - **需求侧**：AI模型调用量持续增长，中国AI大模型周调用量达12.96万亿Token，环比增长31.48%。阿里巴巴的“通义千问”系列表现突出，其中Qwen3.6Plus(free)以4.6万亿Token周调用量位居全球第一。 - **供给侧**：超节点凭借高密度集成、高速互联、全局协同等优势，成为未来智算中心的核心部署形态。预计未来两年将向更高传输带宽、更大XPU互联能力及更开放的全产业链生态方向发展。 - **投资建议**：重点关注国产算力相关企业，如芯片厂商（芯原股份、寒武纪、海光信息等）、ODM厂商（浪潮信息、中科曙光等）、液冷技术公司（川环科技、英维克等）等。 --- ### 二、建筑建材/机械/地产：Q1基建增速回正，海外拓展成亮点 - **市场表现**：3月基建固定资产投资完成额同比+7.24%，其中交通运输、能源电力等方向表现强劲。累计完成投资4.59万亿元，同比+8.90%。 - **海外拓展**：近期多国外方高层访华，工程出海与基建出口预期升温。重点推荐铁路、电力能源、产业园区及城市建设等领域，建议关注：四川路桥、中国化学、东华科技、中国电建等。 - **高股息配置**：在风险偏好回落背景下，高股息标的仍具配置价值，建议关注江河集团、安徽建工、中材国际等。 --- ### 三、传媒行业：巨人网络(002558.SZ)首次覆盖，大DAU产品表现亮眼 - **产品表现**：《超自然行动组》成为现象级大DAU产品，DAU破1000万，流水仍有增长空间。公司通过全球品牌代言人赵露思、新地图“秦陵龙宫”等提升用户活跃度。 - **新品布局**：自研策略卡牌游戏《名将杀》表现良好，iOS畅销榜TOP50，具备“公平降氪”特性。 - **AI布局**：公司已推出GiantGPT、巨人摹境等AI工具，提升研发与运营效率，同时探索AI原生玩法。 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.69亿、44.39亿、52.78亿元，当前PE为36.49倍，首次覆盖给予“买入”评级。 --- ### 四、北交所公司点评 #### 1. 颖泰生物(920819.BJ) - **业绩表现**：2025年营业收入54.74亿元（yoy-3.27%），归母净利润-2.57亿元（同比减亏）。经营活动现金流净额同比+139.70%，投资收益同比+72.80%。 - **业务布局**：聚焦核心产品竞争力提升，推进制剂业务一体化与特种化学品突破。公司拥有1332项境外登记注册，市场占有率居国内前列。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为0.37亿、1.22亿、1.55亿元，对应PB为0.91倍、0.90倍、0.87倍，维持“增持”评级。 #### 2. 青矩技术(920208.BJ) - **业绩表现**：2025年营业收入9.67亿元（yoy+0.83%），归母净利润1.89亿元（yoy+2.51%）。2026Q1营业收入1.39亿元（yoy+1.31%），归母净利润1764.53万元（yoy+20.98%）。 - **战略布局**：实施“一线一圈”战略，提升市场占有率与重点领域渗透率。推进ABCD战略，实现AI与工程咨询业务深度融合。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为2.03亿、2.20亿、2.39亿元，对应PE为16倍、15倍、14倍，维持“增持”评级。 --- ## 风险提示汇总 | 行业/公司 | 风险提示 | |----------|----------| | 计算机行业 | 国产大模型性能成长速度低于预期；AI产品落地低于预期；政策与宏观风险；国产算力供给与需求进度不及预期；行业相关公司业绩不及预期 | | 建筑建材/机械/地产 | 经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期 | | 巨人网络 | 经营风险、行业政策风险、核心人员流失风险 | | 颖泰生物 | 宏观经济周期性波动风险、原材料供应价格上涨风险、税收优惠政策变动风险、出口退税率变动风险 | | 青矩技术 | 宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、人才培养及人力成本上升风险 | --- ## 投资建议汇总 - **计算机行业**：持续看好国产算力板块，建议关注芯片、ODM、液冷等细分领域。 - **建筑建材/机械/地产**：建议关注国家重点支持的基建方向及具备海外拓展能力的企业。 - **传媒行业**：看好巨人网络未来增长潜力，给予“买入”评级。 - **北交所公司**：建议关注颖泰生物与青矩技术的盈利修复及业务拓展潜力，维持“增持”评级。 --- ## 报告列表 - 【计算机】国产超节点大势所趋——计算机行业点评（2026/04/23） - 【建筑建材/机械/地产】Q1基建增速回正，海外拓展或是亮点——建筑装饰行业周报（2026/04/22） - 【传媒】巨人网络(002558.SZ)——有迹可循，大DAU产品的炼成之路（2026/04/22） - 【北交所】颖泰生物(920819.BJ)——2025年归母净利润同比大幅减亏，降本增效成效显著静待行业回暖（2026/04/23） - 【北交所】青矩技术(920208.BJ)——2026Q1归母净利润同比+21%，业务向全咨化、数字化和国际化发展（2026/04/23） --- ## 机构销售联系方式 ### 华东机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |------|----------|------| | 李瑞雪 | 18202157216 | liruixue@huayuanstock.com | | 韦灵慧 | 15900818623 | weilinghui@huayuanstock.com | | 吴卓雅 | 13130676476 | wuzhuoya@huayuanstock.com | | 白鹭 | 17717065513 | bailu@huayuanstock.com | | 袁晓信 | 13636578577 | yuanxiaoxin@huayuanstock.com | | 杨舒怡 | 18857090315 | yangshuyi@huayuanstock.com | | 朱芷漫 | 15623249787 | zhuzhiman@huayuanstock.com | | 金璐敏 | 18701859882 | jinlumin@huayuanstock.com | | 吴琼 | 13524729225 | wuqiong@huayuanstock.com | | 陈博雅 | 18868102690 | chenboya@huayuanstock.com | | 万蕾 | 13564961723 | wanlei02@huayuanstock.com | | 刘怡岑 | 15000796699 | liuyicen@huayuanstock.com | | 田丽媛 | 13182929179 | tianliuyuan@huayuanstock.com | | 侯世杰 | 19521452277 | houshijie@huayuanstock.com | | 刘静娴 | 15695213059 | liujingxian@huayuanstock.com | | 李依桐 | 13502177189 | liyitong@huayuanstock.com | | 陈飞帆 | 17712236207 | chenfeifan@huayuanstock.com | | 黄梓洋 | 13564449978 | huangziyang@huayuanstock.com | | 柳柏 | 13045152592 | liubai02@huayuanstock.com | ### 华北机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |------|----------|------| | 王梓乔 | 13488656012 | wangziqiao@huayuanstock.com | | 胡佳媛 | 13263496173 | hujiayuan@huayuanstock.com | | 马昊 | 13581897385 | mahao@huayuanstock.com | | 恩卡尔 | 15010935260 | enkaer@huayuanstock.com | | 胡青璇 | 18800123955 | huqingxuan@huayuanstock.com | | 赵帆 | 18634226618 | zhaofan@huayuanstock.com | | 王慧文 | 15545222323 | wanghuiwen@huayuanstock.com | | 陈敏 | 18810312076 | chenmin01@huayuanstock.com | | 汪嘉玮 | 17710037863 | wangjiawei@huayuanstock.com | ### 华南机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |------|----------|------| | 杨洋 | 18603006849 | yangyang03@huayuanstock.com | | 彭婧 | 18507310636 | pengjing@huayuanstock.com | | 胡美娜 | 19129938895 | humeina@huayuanstock.com | | 韦洪涛 | 13269328776 | weihongtao@huayuanstock.com | | 蒋书琪 | 13755026751 | jiangshuqi@huayuanstock.com | | 王安妮 | 13850778699 | wanganni@huayuanstock.com | | 祝梦婷 | 17727576696 | zhumengting@huayuanstock.com | | 韩欣言 | 18898748915 | hanxinyan@huayuanstock.com | | 马思雨 | 13614697068 | masiyu@huayuanstock.com | | 夏维 | 15200869983 | xiawei03@huayuanstock.com |