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华源晨会总结 2026年04月23日

核心内容概述

本次晨会涵盖了计算机、建筑建材/机械/地产、传媒以及北交所相关公司的分析，重点围绕AI算力需求、基建投资增长、游戏产品表现及农化企业盈利修复等主题展开。

主要观点与关键信息

一、计算机行业：国产超节点发展趋势明显

• 需求侧：AI模型调用量持续增长，中国AI大模型周调用量达12.96万亿Token，环比增长31.48%。阿里巴巴的“通义千问”系列表现突出，其中Qwen3.6Plus(free)以4.6万亿Token周调用量位居全球第一。
• 供给侧：超节点凭借高密度集成、高速互联、全局协同等优势，成为未来智算中心的核心部署形态。预计未来两年将向更高传输带宽、更大XPU互联能力及更开放的全产业链生态方向发展。
• 投资建议：重点关注国产算力相关企业，如芯片厂商（芯原股份、寒武纪、海光信息等）、ODM厂商（浪潮信息、中科曙光等）、液冷技术公司（川环科技、英维克等）等。

二、建筑建材/机械/地产：Q1基建增速回正，海外拓展成亮点

• 市场表现：3月基建固定资产投资完成额同比+7.24%，其中交通运输、能源电力等方向表现强劲。累计完成投资4.59万亿元，同比+8.90%。
• 海外拓展：近期多国外方高层访华，工程出海与基建出口预期升温。重点推荐铁路、电力能源、产业园区及城市建设等领域，建议关注：四川路桥、中国化学、东华科技、中国电建等。
• 高股息配置：在风险偏好回落背景下，高股息标的仍具配置价值，建议关注江河集团、安徽建工、中材国际等。

三、传媒行业：巨人网络(002558.SZ)首次覆盖，大DAU产品表现亮眼

• 产品表现：《超自然行动组》成为现象级大DAU产品，DAU破1000万，流水仍有增长空间。公司通过全球品牌代言人赵露思、新地图“秦陵龙宫”等提升用户活跃度。
• 新品布局：自研策略卡牌游戏《名将杀》表现良好，iOS畅销榜TOP50，具备“公平降氪”特性。
• AI布局：公司已推出GiantGPT、巨人摹境等AI工具，提升研发与运营效率，同时探索AI原生玩法。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.69亿、44.39亿、52.78亿元，当前PE为36.49倍，首次覆盖给予“买入”评级。

四、北交所公司点评

1. 颖泰生物(920819.BJ)

• 业绩表现：2025年营业收入54.74亿元（yoy-3.27%），归母净利润-2.57亿元（同比减亏）。经营活动现金流净额同比+139.70%，投资收益同比+72.80%。
• 业务布局：聚焦核心产品竞争力提升，推进制剂业务一体化与特种化学品突破。公司拥有1332项境外登记注册，市场占有率居国内前列。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为0.37亿、1.22亿、1.55亿元，对应PB为0.91倍、0.90倍、0.87倍，维持“增持”评级。

2. 青矩技术(920208.BJ)

• 业绩表现：2025年营业收入9.67亿元（yoy+0.83%），归母净利润1.89亿元（yoy+2.51%）。2026Q1营业收入1.39亿元（yoy+1.31%），归母净利润1764.53万元（yoy+20.98%）。
• 战略布局：实施“一线一圈”战略，提升市场占有率与重点领域渗透率。推进ABCD战略，实现AI与工程咨询业务深度融合。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.03亿、2.20亿、2.39亿元，对应PE为16倍、15倍、14倍，维持“增持”评级。

风险提示汇总

投资建议汇总

• 计算机行业：持续看好国产算力板块，建议关注芯片、ODM、液冷等细分领域。
• 建筑建材/机械/地产：建议关注国家重点支持的基建方向及具备海外拓展能力的企业。
• 传媒行业：看好巨人网络未来增长潜力，给予“买入”评级。
• 北交所公司：建议关注颖泰生物与青矩技术的盈利修复及业务拓展潜力，维持“增持”评级。

报告列表

• 【计算机】国产超节点大势所趋——计算机行业点评（2026/04/23）
• 【建筑建材/机械/地产】Q1基建增速回正，海外拓展或是亮点——建筑装饰行业周报（2026/04/22）
• 【传媒】巨人网络(002558.SZ)——有迹可循，大DAU产品的炼成之路（2026/04/22）
• 【北交所】颖泰生物(920819.BJ)——2025年归母净利润同比大幅减亏，降本增效成效显著静待行业回暖（2026/04/23）
• 【北交所】青矩技术(920208.BJ)——2026Q1归母净利润同比+21%，业务向全咨化、数字化和国际化发展（2026/04/23）

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