20241027-国联证券-长城汽车-601633.SH-出口及坦克销量亮眼_前三季度业绩同比高增_6页_1mb

长城汽车2024年三季报显示，前三季度实现营收14,225亿元，同比增长19%，扣非归母净利润837亿元，同比增长120%，业绩高增长。其中，第三季度营收5,083亿元，环比增长5%；净利润虽同比下滑11%，但环比降幅收窄。

核心亮点：

• 出口战略成效显著： 2024年前三季度出口销量达324万辆，同比增长53%；三季度单季出口销量123万辆，同比增长40%，出口占比三季度提升至40%（或41.7%），同比提升163个百分点，成为带动盈利结构改善的主要因素。
• 高端化与坦克品牌增长： 坦克品牌销量达170万辆，同比增长62%。1-9月，20万元以上车型销量同比增39%，魏牌+坦克品牌合计销量占比达23.7%，同比提升7.8个百分点。
• 单车收入创新高： 三季度单车收入达17.3万元，同比增长20%，环比增长1%，创季度新高，与出口占比提升直接相关。
• 智驾技术驱动销量： 坎蓝山智驾版上市后9月销量6.1万辆，同比增长201%。高阶智驾功能（NOA）的拓展（已覆盖9个城市）正成为核心竞争力。

盈利与效率分析：

• 前三季度毛利率20.8%，同比提升1.9个百分点。销售费用率因智选零售门店扩张有所提升。
• 投资评级为“买入”，预计2024-2026年营收增速26%-18%，净利润增速92%-14%。

风险提示：

• 下游需求疲软、出口不及预期、汇率波动等不确定因素。

总结：长城汽车因成功出口扩张和高端车型放量，实现前三季度业绩高增长，智驾技术加持进一步增强市场竞争力。伴随后续车型智驾功能搭载及海外市场拓展，预计维持高成长态势。