20231114-开源证券-长城汽车-601633.SH-公司信息更新报告_新能源车及出口业务共振_Q3扣非归母净利创新高_5页_887kb

长城汽车（601633.SH）投资分析总结

公司概况

公司投资评级维持“买入”。财报显示，公司2023Q3归母净利润同比增长41.94%，扣非净利润创历史新高，总市值超过2370亿元，流通股数约616.6亿股。

2023Q3业绩简述

• 营收：前三季度营收增长201.3%，Q3实现约4953亿元，同比大增32.63%
• 净利润：Q3归母净利同比增幅达419.4%，环比增长206.23%，主要源于高端新能源车与高毛利出口业务占比提升
• 毛利率与盈利能力：Q3毛利率环比增长42.5个百分点至195%，净利率提升43.4个百分点至72.4%

核心增长因素驱动

1. 高端新能源车战略：魏牌、坦克等高端品牌销量显著增长，15万+车型占比环增22.1个百分点至23.53%
2. 出口业务扩张：前三季度出口量同比增长79.4%，销量占比达25.45%，成功进入东盟、欧中东等核心市场
3. 新车型持续放量：哈弗猛龙、魏牌高山等车型订单火爆，“军牌”产品线新增坦克500Hi4-T等多款明星产品进入欧洲市场

新能源与出口业务亮点

• 新能源车渗透率提升至22.37%
• GWM品牌加速海外布局
• Q3单月出口量多次突破3万辆，8、9月表现尤为亮眼

财务与估值指标

• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为682/837/1157亿元，对应PE为34.9/28.4/20.6倍
• 毛利率与盈利效率：2023E毛利率预计达21.1%，净利率约14.1%
• 估值 ：当前估值底部性价比仍有挖掘空间，中长期成长动能持续强化