20260106-爱建证券-长城汽车-601633.SH-公司销量点评_继续推进高端化+全球化_2026年目标180万辆_3页_498kb

长城汽车（601633.SH）2026年投资分析总结

核心内容概览

本报告对长城汽车在2026年的投资前景进行了分析，维持“买入”评级，主要基于其在新能源车与出口方面的增长亮点、高端化与全球化战略的持续推进，以及盈利预测的积极表现。

主要观点

• 销量表现：2025年12月销量12.4万辆，同比-8.3%，但全年累计销量132.4万辆，同比+7.3%。新能源车与出口成为主要增长动力。
• 新能源车渗透率提升：12月新能源车销量3.9万辆，占比升至31.4%；全年新能源车销量40.4万辆，同比+25.4%。
• 出口增长显著：12月出口5.7万辆，同比+39.1%；全年出口销量50.6万辆，占总销量约38%。
• 品牌分化：WEY牌表现突出，全年销量增长86.3%；哈弗表现稳健，全年销量增长7.4%；欧拉在年末回暖，全年销量下滑23.7%。
• 2026年目标：公司计划实现国内销量120万辆（不含出口），并出口60万辆，目标为高端化与全球化双轮驱动。
• 产品布局：推出多款新能源车型，包括混动/纯电SUV，强化海外市场布局，如拉美、中东、欧亚等。
• 盈利预测：预计2026年营业总收入为250.21亿元，同比增长13.6%；归母净利润为14.289亿元，同比增长18.4%；每股收益为1.67元，ROE为13.6%。
• 估值指标：2026年市净率（P/B）为2.07，市销率（P/S）为0.75，市盈率（P/E）为13.21，EV/EBITDA为14.92，整体估值处于下降趋势，但仍具备投资价值。
• 财务健康：资产负债率持续下降，流动比率与速动比率稳步提升，显示公司偿债能力增强。

关键信息

一、市场表现与财务数据

二、2025年9月30日基础数据

三、2026年投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：新平台车型放量、直营渠道效率提升、海外高价值车型占比提升，预计盈利弹性将逐步释放。

四、2026年目标与战略

• 销量目标：国内120万辆，出口60万辆，合计180万辆。
• 产品策略：
  • WEY牌：推出至少4款中大型混动/纯电SUV，目标单店销量30-50台。
  • 欧拉（EC平台）：覆盖20万以下市场，规划8款新车型，强化出海。
  • 哈弗与坦克：稳守基本盘，坦克300/400/500/700产品红利延续，26Q3将推出智驾版本。

五、海外市场拓展

• 目标市场：拉美市场占比约20%，中东保持10%以上动销水平。
• 全球用户：超1600万，海外销售渠道超1400家，累计销量超200万辆。
• 出海模式：采用“OneGWM”单品牌战略，全工艺与KD模式并行，实现全动力、全品类布局。
• 重点车型：坦克700已在迪拜上市，后续将向欧亚及其他地区推出；哈弗将推出猛龙、骁龙等车型；欧拉5系列强化出海。

六、财务预测摘要

七、风险提示

• 国内高端化推进不及预期
• 海外市场波动与政策风险
• 行业竞争加剧风险

估值与财务比率

分析师信息

• 分析师：吴迪

• 执业编号：S0820525010001

• 联系方式：021-32229888-25523 / wudi@ajzq.com

• 联系人：徐姝婧

• 执业编号：S0820124090004

• 联系方式：021-32229888-25517 / xushujing@ajzq.com

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对市场表现涨幅大于15%
  • 增持：涨幅在5%~15%之间
  • 持有：涨幅在-5%~5%之间
  • 卖出：涨幅小于-5%

• 行业评级：

  • 强于大市：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 弱于大市：相对表现弱于市场

法律声明

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