深度报告-20210605-中泰证券-纳微科技-688690.SH-高性能纳米微球龙头_中国_色谱芯_领导者_26页_2mb

纳微科技（688690）总结

核心内容

纳微科技是一家专注于高性能纳米微球材料研发、规模化生产及销售的领军企业，成立于2007年，能够同时规模化制备无机和有机高性能纳米微球材料。公司主要产品应用于生物医药和平板显示领域，其中生物医药的分离纯化是其主要应用场景。公司打破了国外长期的技术垄断，具备强大的技术实力和规模化生产能力，产品已广泛应用于国内制药企业并出口至欧美、日、韩等国家。

主要观点

• 行业地位：纳微科技是色谱填料行业的关键参与者，特别是在生物医药领域，其产品在国内市场占有率约为9.52%，且具备技术高点和深厚护城河。
• 技术突破：公司掌握了微球精准制备底层技术，实现了粒径、孔径、比表面积、表面性能等关键参数的精确控制，具备稳定和可重复的规模化生产能力。
• 市场机遇：色谱填料市场空间广阔，预计2024年全球市场规模将接近30亿美元。亚太地区年复合增长率达9.39%，将成为未来增长的重要引擎。同时，生物药产业的快速发展、供应链稳定性需求和国家政策支持将推动国产色谱填料崛起。
• 客户基础：公司已与恒瑞、丽珠、复星、华东医药等知名药企建立合作关系，客户数量持续增长，客户黏性较强，有助于业务持续扩展。
• 募投项目：公司拟公开发行4,400万股A股，募集资金用于研发中心、海外研发和营销中心建设及补充流动资金，旨在丰富产品线、拓展海外市场、提升品牌影响力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2021-2023年收入分别为3.19亿元、4.91亿元、7.32亿元，年增长率分别为55.8%、53.7%、49.0%。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为1.16亿元、1.84亿元、2.81亿元，年增长率分别为59.1%、58.7%、52.8%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为0.32元、0.52元、0.79元。
• 毛利率：2020年生物医药毛利率为84.72%，平板显示毛利率为78.87%，综合毛利率为83.43%。

产品与技术

• 产品种类：涵盖生物医药领域（如硅胶色谱填料、聚合物色谱填料、离子交换层析介质、亲和层析介质、疏水层析介质）和光电应用领域（如间隔物塑胶球、导电金球、黑球等）。
• 核心技术：包括粒径和分布精准控制、形貌与孔径调控、表面功能化控制等，实现高精度、高一致性产品生产。

客户与市场

• 客户数量：2017年为348家，2020年前三季度增长至1041家，其中大客户数量增长显著。
• 市场占有率：2019年色谱填料产品在国内市场份额约为9.52%，2020年前三季度进一步提升。
• 供应链稳定性：随着进口色谱填料供应受阻，公司凭借稳定供应和性价比优势，逐渐成为药企首选。

募投与增长

• 募投项目：募集资金36,500万元，用于研发中心、海外营销中心和补充流动资金，预计将进一步提升公司研发能力、国际市场拓展及资金储备。
• 产能布局：公司拥有苏州工业园区1.2万平米的研发生产基地和常熟新材料产业园1.8万平米的大规模生产基地，具备强大的产能支撑。

风险提示

• 研发失败：技术开发存在不确定性。
• 市场竞争：国内外竞争加剧。
• 政策变化：国家政策支持可能变化。
• 市场规模测算：市场数据可能存在误差。
• 信息滞后：公开资料可能存在信息不及时或更新不准确的风险。

行业分析

色谱填料的重要性

色谱填料是工业分离纯化的核心材料，其性能直接影响分离纯化效果和药品质量。色谱技术广泛应用于医药制造、食品安全、环境监测等领域，尤其在生物制药中不可或缺。

市场格局

全球色谱填料市场长期由GE Healthcare、Tosoh、Bio-Rad等国际巨头主导，2018年CR3达50%。亚太地区市场增速较快，预计2024年市场规模占比将增至25.39%。

国产崛起机遇

• 生物药发展：中国生物药市场规模预计2030年将达到1.3万亿元，色谱填料需求显著增长。
• 供应链安全：国内药企对国产材料采购意愿增强，国产厂商具备稳定供应和成本优势。
• 政策支持：国家出台多项政策支持新材料产业发展，为公司提供良好的政策环境。

未来展望

纳微科技凭借多年深耕和核心技术优势，有望在未来几年内实现业绩持续增长和市场份额扩大。公司计划通过募投项目拓展海外市场，提升品牌影响力，进一步巩固行业领先地位。