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乐普医疗2018年三季报点评总结

核心内容概述

乐普医疗（300003）在2018年三季报中表现出强劲的业绩增长态势，收入与净利润均实现显著提升。公司凭借药品业务的高速放量以及心血管产品线的持续扩张，推动整体业绩稳步增长。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级，并预计其在2018-2020年间将保持良好的增长势头。

主要业绩表现

• 2018年三季报数据：

  • 收入：45.8亿元，同比增长39%
  • 归母净利润：11.4亿元，同比增长55%
  • 扣非后归母净利润：9.8亿元，同比增长41%
  • 2018Q3单季度收入：16.3亿元，同比增长47%
  • 单季度归母净利润：3.3亿元，同比增长37%
  • 单季度扣非后归母净利润：3.1亿元，同比增长50%

• 盈利能力：

  • 毛利率提升7.07个百分点至73.34%
  • 期间费率提升2.96个百分点至39.16%
  • 净利率提升1.04个百分点至25.65%

产品线与市场策略

• 药品业务：

  • 阿托伐他汀钙片是公司第一个通过一致性评价的重磅品种，预计2018年仍将实现翻倍增长。
  • 阿托伐他汀钙片市场规模接近160亿元，原研药占比超60%，嘉林药业占比超20%，新东港市占率仅6%。
  • 新东港阿托伐他汀定价仅为原研药的40%，凭借价格优势和渠道优势有望快速放量。

• 心血管产品线：

  • 公司持续完善心血管产品线，覆盖器械、药品、服务、新型业态。
  • 重点产品包括：
    • 首个国产双腔起搏器正在全国大规模推广。
    • 完全可降解支架 NeoVas 获批在即。
    • AI-ECG Platform 预计2018年获得美国FDA批准上市。
    • 左心耳封堵器完成1年临床随访，预计Q4申请注册。

• 其他重磅产品：

  • 氯吡格雷和阿托伐他汀预计在2018年高速放量。
  • 苯磺酸氨氯地平、缬沙坦等品种预计贡献30-50亿元的市场空间。
  • 公司还拥有多个10亿元级别的产品组合。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测（单位：元）：

  • 2018年EPS：0.78
  • 2019年EPS：1.03
  • 2020年EPS：1.37

• 估值指标：

  • 2018年PE：35倍
  • 2019年PE：27倍
  • 2020年PE：20倍

• 分析师建议：

  • 维持“买入”评级，认为公司业绩持续高增长，产品线扩展和一致性评价政策红利将推动长期发展。
  • 员工持股计划进一步增强了市场对公司未来发展的信心。

风险提示

• 产品销量或低于预期
• 产品招标降价风险
• 新产品获批进度或低于预期
• 其他不可预知的风险

关键财务数据

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告由西南证券研究发展中心发布。
• 数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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分析师信息

• 朱国广：

  • 执业证号：S1250513110001
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• 周平：

  • 执业证号：S1250517080004
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