20180422-川财证券-固收债券周报_降准消息刺激债市大幅走强_12页_954kb

报告摘要

川财周观点总结

核心内容概述

本周，中国债券市场整体呈现走牛态势，受央行即将实施降准政策影响，市场流动性预期发生显著变化。尽管央行连续大额投放流动性，但货币市场利率中枢仍大幅攀升，显示出市场对流动性的强烈需求。同时，海外债市也受到国内降准影响，中美利差缩小至近年来最低水平，为58BP。然而，人民币汇率仍保持强势，需关注后续外汇占款变化。

在信用债市场方面，整体情绪有所回暖，但信用利差水平出现走扩，未来存在债市情绪从利率债向信用债扩散的可能性。可转债市场受债市走牛提振有限，走势仍与股市保持一致，个券表现分化。

主要观点

1. 货币市场及利率债

降准预期：央行宣布将在25号降准，市场流动性预期大幅调整。
利率变动：
- 1年期国债收益率为 $3.0061%$，较上周下行19.52BP。
- 10年期国债收益率为 $3.5215%$，较上周下行18.47BP。
- 10Y-1Y期限利差为51.54BP，较上周扩大1.05BP。
净投放情况：本周央行公开市场操作净投放4700亿元，下周将有5600亿元到期。
债市表现：债券市场全面走强，需警惕超调反弹风险。

2. 信用债市场

一级市场：
- 本周信用债新发行3920亿元，到期1950.25亿元，净融资额为1969.75亿元，较上周下降346.19亿元。
- 发行较多的行业为综合、建筑装饰、非银金融，分别发行51只、40只、23只，金额分别为394.00亿元、181.20亿元、258.50亿元。
票面利率变化：
- 公司债发行额154.70亿元，票面利率5.5925%，较上周上升71.69BP。
- 企业债发行额121.20亿元，票面利率5.9366%，较上周下降45.93BP。
- 中票发行额217.00亿元，票面利率5.5880%，较上周上升4.05BP。
- 短期融资券发行额490.50亿元，票面利率4.7579%，较上周下降26.04BP。
行业利差变化：
- 采掘行业信用利差下降6.03BP至74.37BP。
- 房地产行业信用利差下降0.79BP至176.55BP。
- 钢铁、机械设备、建材、汽车行业等信用利差均有不同程度下降。
评级调整：
- 多只债券评级上调，主要涉及城投债及房地产相关债券。
- 仅有一只债券评级下调，为16金立债，由AA-下调至A。
- 旭辉集团主体评级上调至AAA，深圳市金立通信设备有限公司主体评级下调至A。

3. 可转债市场

市场表现：
- 本周可转债指数收盘价为293.5571，较上周下降0.72%。
- 成交额为10.66亿元，较上周上升6.77%。
个券涨跌幅：
- 涨幅前五的可转债为宝信转债（+4.95%）、江银转债（+4.39%）、航信转债（+2.78%）、康泰转债（+2.75%）、万信转债（+2.66%）。
- 跌幅前五的可转债为生益转债（-4.15%）、国贸转债（-3.58%）、艾华转债（-3.46%）、九州转债（-3.32%）、赣锋转债（-3.09%）。
市场趋势：债市走牛对可转债市场提振有限，走势与股市保持一致。