20131114-渤海证券-信托行业_月报-再次强调规避基础产业类信托投资风险_14页_1mb

信托行业月报（2013年11月）总结

核心内容概览

本报告聚焦于2013年11月信托行业政策动态、产品成立情况、风险分析及投资策略，强调了当前信托行业面临的政策调控、市场竞争加剧以及产品风险上升等多重挑战，同时指出了未来投资方向和风险规避建议。

主要观点

政策与行业动态

1. 信托受益凭证引入

   • 银监会正在探讨引入信托受益凭证，作为标准化金融工具，将推动信托行业转型与创新。
   • 该措施有助于盘活信托资产，提高产品流通性，吸引更多投资者参与。

2. QDLP销售暂停

   • 信托公司销售QDLP产品被暂停，主要因跨境资金流动风险。
   • 大型银行在QDLP业务上更具优势，信托公司需谨慎应对。

3. 行业拐点加速到来

   • 上市信托公司三季度业绩疲软，反映监管趋严与竞争加剧的影响。
   • 未来银行资管计划的开闸将进一步加剧信托行业竞争。

4. 土地流转信托试点启动

   • 中信信托成为首单土地流转信托发起者，试点面积5400亩。
   • 土地流转信托被视为信托行业的新蓝海，具有较大发展潜力。

5. 渤海信托风控成功案例

   • 渤海信托在融资方出现负面传闻时果断叫停产品发行，展现良好风控意识。
   • 投资者应关注信托公司风控能力，避免因项目风险导致收益受损。

6. 华润信托与俊发地产合作风险

   • 华润信托与云南地产商俊发系合作，存在资金链风险。
   • 类似产品曾因项目问题提前终止，提醒投资者注意分级产品的潜在风险。

10月份信托产品成立情况

成立数量与规模

• 成立数量：350只，环比下降21%。
• 成立规模：322.8亿元，环比下降29%。
• 趋势分析：成立数量和规模双降，主要原因是：
  • 政策对影子银行和非标资产的严控；
  • 新进入者（如券商资管、基金子公司）加剧市场竞争；
  • 信托公司加强了对房地产和地方融资平台类产品的风险控制。

期限与收益率

• 平均收益率：8.34%，环比下降0.16个百分点。
• 收益率变化：房地产和基础产业类信托收益率仍居前两位，分别为9.65%和9.55%，显示其风险溢价上升。
• 期限分布：2年期、1年期和1.5年期产品仍为热门，但数量有所减少。

产品类型变化

• 贷款类规模占比：大幅下降15.28个百分点。
• 组合类信托：规模占比上升21.1个百分点，成为主要类型。
• 收益率变化：股权类、贷款类等产品收益率上升，显示风险溢价增加。

投资领域变化

• 基础产业类信托：占比10.63%，环比下降0.38个百分点。
• 房地产信托：占比28.92%，环比下降5.86个百分点，退居第二。
• 金融类信托：占比首次跃居首位，达到30.91%，环比上升11.03个百分点。
• 收益率趋势：房地产和基础产业类信托收益率小幅上升，工商企业类信托收益率上升0.28个百分点，其他及金融类信托收益率小幅下降。

关键风险提示

上市信托公司股价波动风险

• 国家对非标资产和地方融资平台的监管趋严，导致信托传统业务受限。
• 泛资管时代竞争加剧，信托公司增速放缓，对估值形成压力。
• 建议投资者规避陕国投、安信信托等上市公司的短期股价波动风险。

基础产业类信托投资风险

• 地方债务审计结果尚未公布，但市场已传闻银行间市场仅接受省会级以上城市的发债申请。
• 地方融资平台融资能力受限，基础产业类信托风险溢价上升，偿债风险加大。

投资策略建议

• 以观望为主，谨慎选择：当前市场流动性尚未达最悲观时刻，利率仍有上行空间，建议以现金为王。
• 投资时机：短期建议关注年末市场机会。
• 品种选择：
  • 优先选择国家政策支持的行业；
  • 关注土地流转类、资产证券化等创新产品；
  • 避免高风险的房地产和基础产业类信托产品，除非具备充分风险控制机制。

总结

2013年11月，信托行业面临政策调控、市场竞争加剧与产品风险上升的多重压力。基础产业类和房地产信托规模持续下降，但收益率仍保持上升趋势。信托公司需加强风控，探索创新业务领域，如土地流转和资产证券化。投资者应谨慎对待信托产品，尤其关注分级产品的潜在风险，并选择具备良好风控能力的信托公司进行投资。政策导向与市场环境的变化，使得信托行业进入转型关键期，未来需在合规与创新中寻求新的增长点。