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信托行业月报总结（2014年02月）

核心内容概述

2014年2月的信托行业月报指出，信托行业正面临政策调控、信用风险和市场环境等多重压力。1月份信托产品成立数量和规模均大幅下降，行业整体进入调整期。同时，随着地方政府债务风险防控政策的落实和信托风险事件的频发，信托公司对产品发行和项目审查更加谨慎。此外，矿产类信托产品信用风险尚未完全释放，房地产类信托仍为重要投资领域。在此背景下，投资者需关注市场流动性变化、信用风险防范以及信托产品的期限与收益率。

主要观点

1. 政策与监管动态

• 信托产品登记系统筹建：银监会启动信托产品登记系统的调研，为未来建立全国统一的信托产品交易市场奠定基础。这将推动信托产品的标准化和规范化，为产品转让提供便利。
• 信用风险防控加强：银监会要求各地加强信托和理财产品风险监测，特别关注经济结构调整带来的信用风险。对煤矿等产能过剩行业进行重点审查，防范偿付问题。
• 行业集中兑付压力：2014年是信托产品集中兑付的一年，全年预计有8547个信托产品到期，总规模达1.27万亿元。5月份为兑付高峰，需警惕违约风险。

2. 信托产品成立情况

• 数量与规模双降：1月份信托产品成立数量416只，环比下降28.64%；成立规模416.13亿元，环比下降48%。同比也出现负增长，降幅达19%。
• 短期产品偏好上升：2年期产品占比小幅下降，而1年期产品占比明显上升，升幅为4个百分点，反映出投资者在信用风险上升和利率下行趋势下更倾向于短期产品。
• 房地产类信托仍占主导：房地产类信托产品规模占比达35.59%，居首；工商企业类占比17.35%，环比上升7.41%；基础产业类退居第三，占比16.66%。这表明地方融资平台融资行为受到初步抑制。

3. 信托产品类型分析

• 贷款类信托规模与收益率双升：贷款类信托规模占比达33.55%，环比上升4.91%；收益率为8.89%，环比上升0.01个百分点，显示债务融资仍是信托产品的主要目的。
• 证券投资类信托小幅增长：证券投资类信托规模占比6.16%，环比上升2.6个百分点；收益率为7.65%，环比上升0.06个百分点，反映出投资者对资本市场预期有所改善。

4. 风险分析

• 矿产信托信用风险未解除：山西联盛债务危机导致吉林信托“松花江（77）号”项目连续四期无法兑付，表明矿产类信托信用风险仍未有效释放。尽管中诚信托的矿产信托危机已通过刚性兑付解决，但其风险警报仍未解除。
• 房地产类信托收益率下降：1月份房地产类信托产品平均收益率为9.64%，环比下降0.09个百分点，与货币市场利率回落相关。
• 基础产业类信托收益率上升：基础产业类信托产品平均收益率为9.48%，环比上升0.09个百分点，与地方债务风险上升导致的需求下降有关。

关键信息

• 1月份信托产品成立数量与规模均大幅下降，主因是中央经济工作会议将防范地方政府债务风险列为重要任务，监管层加强了对债务扩张的控制。
• 利率回落是导致信托产品收益率下降的主要原因，建议投资者避免在利率下跌时点配置信托产品。
• 短期产品成为当前市场的主流选择，以应对信用风险和流动性变化。
• 房地产类信托仍是主要投资领域，但其收益率受利率影响有所下降。
• 基础产业类信托占比下降，反映地方融资平台融资受限，但收益率略有上升。
• 矿产类信托信用风险警报未解除，山西联盛债务危机引发的连锁反应仍需持续关注。

投资策略建议

• 时机选择：建议投资者选择在利率上升阶段配置信托产品，避免利率下跌时点。
• 期限偏好：应以短期限产品为主，降低信用风险和流动性风险。
• 标的选择：应关注政策导向和行业转型方向，优先选择符合政策支持和行业发展趋势的产品。

附录：图表目录

• 图表1：1月成立信托产品数量及环比增速
• 图表2：1月成立信托产品规模及环比增速
• 图表3：1月成立数量TOP10公司同比
• 图表4：1月成立数量TOP10公司环比
• 图表5：各关键期限成立数量变化情况
• 图表6：各关键期限产品平均收益率变化情况
• 图表7：信托产品平均收益率变化情况
• 图表8：国债收益率短中端态势
• 图表9：1月各类型信托产品成立规模占比情况
• 图表10：各类型信托产品成立规模变化情况
• 图表11：1月成立各类型信托产品的平均收益率
• 图表12：各类型信托产品平均收益率变化情况
• 图表13：1月各投资领域信托产品成立规模占比
• 图表14：1月各投资领域信托产品平均收益率
• 图表15：各投资领域信托产品成立规模变化情况
• 图表16：各投资领域信托产品平均收益率变化情况

投资评级说明

重要声明

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