20260705-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_暂歇只为磨锋芒_静待东风再上扬_18页_2mb

煤炭行业分析总结（2026年6月29日~7月3日）

核心内容概述

本报告对2026年6月29日至7月3日期间煤炭行业进行了详细分析，重点围绕动力煤与焦煤市场走势、行业供需变化、政策影响及投资建议等方面展开。整体来看，煤炭行业在经历短期价格调整后，其上行趋势仍未改变，核心驱动因素仍为国内供应受限与海外供应不确定性。

主要观点

动力煤市场

• 价格调整背景：煤价自6月初开始调整，从863元/吨降至824元/吨，主因是国内需求不及预期、进口煤价格松动及到货量增加，导致沿海地区社会库存快速累积，对市场形成压力。
• 供需变化：
  • 需求端：全国多数地区持续降雨，终端日耗偏低，电厂库存被动累积，采购以长协为主，市场煤需求低迷。
  • 供应端：部分煤矿因产能检查、安全隐患整改等因素产能利用率下降，但随着复产推进，后期供应有望逐步回升。
• 价格趋势：尽管短期煤价调整，但只要国内供应受限逻辑未变，煤价上行趋势未改。一旦气温回升，需求启动，煤价有望止跌上行。

焦煤市场

• 价格走势：焦煤价格高位小幅回落，但供需紧张格局未改，价格上行趋势仍将持续。
• 供给扰动：山西地区煤矿停减产情况持续，多数煤矿开工率仅为30%~70%，产能释放受限。
• 需求支撑：铁水产量维持高位，支撑焦炭刚需；同时，焦炭第十轮涨价开启，对焦煤价格形成支撑。
• “焦煤是反转，并非反弹”：事故后山西焦煤产量受到严重冲击，短期内难以恢复，价格向上空间彻底打开，类比2021年“内蒙涉煤腐败倒查20年”行情。

关键信息

行情表现

• 中信煤炭指数：上涨2.84%，跑赢沪深300指数3.37个百分点，位列中信板块第11位。
• 个股表现：煤炭板块27家上涨，8家下跌，整体表现优于大盘。

重点数据

• 动力煤价格：北港5500大卡动力煤报收824元/吨，周环比下降28元/吨。
• 焦煤价格：CCI柳林低硫主焦报1980元/吨，周环比下降30元/吨。
• 库存情况：
  • 环渤海9港动力煤库存为2940万吨，周环比增加105万吨。
  • 港口炼焦煤库存279万吨，周环比减少5万吨。
  • 焦企炼焦煤库存862万吨，周环比减少24万吨。
  • 钢厂炼焦煤库存781万吨，周环比减少11万吨。

行业资讯

• 韩国《K-钢铁法》实施：助力碳中和转型，对焦煤需求形成一定支撑。
• 蒙古罢工推迟：能源行业工人罢工推迟48小时，可能影响蒙煤供应。
• 欧洲高温影响：高温推动制冷用电需求，对煤炭需求形成间接支撑。

投资建议

重点推荐股票

海外布局公司

• 力量发展：布局南非，受益于海外销售。
• 兖煤澳大利亚：布局澳大利亚，受益于海外煤价。
• 中国秦发：布局印尼，受益于印尼市场。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。
• 政策不及预期。

总结

当前煤炭市场在经历短期调整后，其上行趋势未改。动力煤价格因需求不及预期和进口煤冲击有所回落，但国内供应受限逻辑仍支撑煤价。焦煤市场则因事故影响，供应紧张格局持续，价格反转逻辑明确，重点推荐山西焦煤、兖矿能源、中国神华、中煤能源等公司。建议投资者关注行业供需变化、政策动向及海外进口情况，把握行业复苏机遇。