> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业分析总结（2026年6月29日\~7月3日） ## 核心内容概述 本报告对2026年6月29日至7月3日期间煤炭行业进行了详细分析，重点围绕动力煤与焦煤市场走势、行业供需变化、政策影响及投资建议等方面展开。整体来看，煤炭行业在经历短期价格调整后，其上行趋势仍未改变，核心驱动因素仍为国内供应受限与海外供应不确定性。 ## 主要观点 ### 动力煤市场 - **价格调整背景**：煤价自6月初开始调整，从863元/吨降至824元/吨，主因是国内需求不及预期、进口煤价格松动及到货量增加，导致沿海地区社会库存快速累积，对市场形成压力。 - **供需变化**： - **需求端**：全国多数地区持续降雨，终端日耗偏低，电厂库存被动累积，采购以长协为主，市场煤需求低迷。 - **供应端**：部分煤矿因产能检查、安全隐患整改等因素产能利用率下降，但随着复产推进，后期供应有望逐步回升。 - **价格趋势**：尽管短期煤价调整，但只要国内供应受限逻辑未变，煤价上行趋势未改。一旦气温回升，需求启动，煤价有望止跌上行。 ### 焦煤市场 - **价格走势**：焦煤价格高位小幅回落，但供需紧张格局未改，价格上行趋势仍将持续。 - **供给扰动**：山西地区煤矿停减产情况持续，多数煤矿开工率仅为30%\~70%，产能释放受限。 - **需求支撑**：铁水产量维持高位，支撑焦炭刚需；同时，焦炭第十轮涨价开启，对焦煤价格形成支撑。 - **“焦煤是反转，并非反弹”**：事故后山西焦煤产量受到严重冲击，短期内难以恢复，价格向上空间彻底打开，类比2021年“内蒙涉煤腐败倒查20年”行情。 ## 关键信息 ### 行情表现 - **中信煤炭指数**：上涨2.84%，跑赢沪深300指数3.37个百分点，位列中信板块第11位。 - **个股表现**：煤炭板块27家上涨，8家下跌，整体表现优于大盘。 ### 重点数据 - **动力煤价格**：北港5500大卡动力煤报收824元/吨，周环比下降28元/吨。 - **焦煤价格**：CCI柳林低硫主焦报1980元/吨，周环比下降30元/吨。 - **库存情况**： - 环渤海9港动力煤库存为2940万吨，周环比增加105万吨。 - 港口炼焦煤库存279万吨，周环比减少5万吨。 - 焦企炼焦煤库存862万吨，周环比减少24万吨。 - 钢厂炼焦煤库存781万吨，周环比减少11万吨。 ### 行业资讯 - **韩国《K-钢铁法》实施**：助力碳中和转型，对焦煤需求形成一定支撑。 - **蒙古罢工推迟**：能源行业工人罢工推迟48小时，可能影响蒙煤供应。 - **欧洲高温影响**：高温推动制冷用电需求，对煤炭需求形成间接支撑。 ## 投资建议 ### 重点推荐股票 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|----------|----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------| | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 1.98 | 2.37 | 2.68 | 9.00 | 7.52 | 6.64 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 3.26 | 3.61 | 3.92 | 12.47 | 11.27 | 10.39 | | 000983.SZ | 山西焦煤 | 买入 | 0.54 | 0.58 | 0.62 | 11.50 | 10.76 | 10.11 | | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.64 | 1.80 | 1.96 | 7.74 | 7.04 | 6.47 | | 01277.HK | 力量发展 | 买入 | 0.24 | 0.30 | 0.42 | - | - | 3.92 | | 601666.SH | 平煤股份 | 增持 | 0.54 | 0.61 | 0.69 | 14.42 | 12.86 | 11.42 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 买入 | 1.09 | 1.42 | 1.61 | 13.14 | 10.08 | 8.88 | | 600546.SH | 山煤国际 | 增持 | 1.29 | 1.41 | 1.55 | 9.78 | 8.95 | 8.18 | | 601699.SH | 潞安环能 | 买入 | 1.31 | 1.40 | 1.51 | 11.17 | 10.47 | 9.74 | ### 海外布局公司 - **力量发展**：布局南非，受益于海外销售。 - **兖煤澳大利亚**：布局澳大利亚，受益于海外煤价。 - **中国秦发**：布局印尼，受益于印尼市场。 ## 风险提示 - 国内产量释放超预期。 - 下游需求不及预期。 - 原煤进口超预期。 - 政策不及预期。 ## 总结 当前煤炭市场在经历短期调整后，其上行趋势未改。动力煤价格因需求不及预期和进口煤冲击有所回落，但国内供应受限逻辑仍支撑煤价。焦煤市场则因事故影响，供应紧张格局持续，价格反转逻辑明确，重点推荐山西焦煤、兖矿能源、中国神华、中煤能源等公司。建议投资者关注行业供需变化、政策动向及海外进口情况，把握行业复苏机遇。