20260705-国盛证券有限责任公司-食品饮料周观点_白酒筑底明确_鲟龙科技上市_3页_496kb

食品饮料行业周总结

核心内容

本周食品饮料行业周观点聚焦于白酒板块的筑底复苏趋势以及鲟龙科技H股上市带来的市场关注。整体来看，白酒行业基本面改善迹象明显，供给端出清、需求端修复、龙头动销积极，板块估值处于历史低位，具备配置价值。同时，大众品领域关注点转向餐饮与乳制品复苏链、零食新品及渠道优化，以及具备α改善逻辑的企业。

主要观点

1. 白酒板块：筑底趋势明确，龙头配置价值凸显

• 行业趋势：白酒行业基本面筑底趋势明确，供给端理性出清，需求端逐步修复，整体呈现稳中向好的态势。
• 龙头动向：
  • 贵州茅台：作为行业龙头和变革先锋，被重点推荐。
  • 迎驾贡酒、五粮液：关注其供给出清与市场份额提升。
  • 其他企业：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业等亦被提及。
• 股东大会动态：泸州老窖与水井坊近期召开股东大会，提出“去库存、稳价盘、促动销、强C端”的经营策略，并强调产品高端化、品类利口化低度化、市场国际化三大趋势。
• 估值与配置：当前白酒板块持仓比例与估值均处于历史低位，行业与股价筑底趋势明朗，短期估值修复预期增强，中长期优选具备出清、动销、份额提升优势的龙头企业。

2. 大众品板块：三条主线把握投资机会

• 餐饮与乳制品复苏链：
  • 重点推荐：安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、燕京啤酒、新乳业、伊利股份。
  • 建议关注：重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、宝立食品、三元股份、蒙牛乳业、仙乐健康。
• 零食板块：
  • 重点推荐：呜呜很忙、万辰集团、盐津铺子、西麦食品。
  • 建议关注：有友食品、卫龙美味、好想你。
• α改善逻辑清晰：
  • 重点推荐：莲花控股、H&H国际控股、泉阳泉、百润股份。
  • 建议关注：农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母。

3. 啤酒饮料板块：旺季延续，新品驱动

• 啤酒板块：
  • 广州市2026年1-5月啤酒产量同比下降0.5%，5月下降12.3%。
  • 世界杯持续进行，叠加餐饮复苏，预计26Q2啤酒消费场景将改善，建议关注燕京啤酒、珠江啤酒等大单品能力强的企业，稳健配置重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等高股息标的。
• 饮料板块：
  • 中国旺旺：2026年3月31日全年业绩显示营收增长3.8%，但净利润下降11.5%。
  • 东鹏饮料：推出电解质饮料新品“椰子水电解质饮料”，以椰子水为基底，添加钠、钾、氯三类电解质，总添加量≥600mg。
  • 行业动态：竞争激烈，厂商持续推出新品，布局餐饮、冰柜、量贩等渠道，同时面临PET原材料价格上涨压力。

关键信息

• 行业复苏逻辑：白酒行业短期估值修复预期增强，中长期关注出清、动销、份额提升的龙头企业。
• 鲟龙科技上市：作为全球最大鱼子酱企业，市占率36.1%，盈利能力强，毛利率67.7%，净利率47.5%。
• 现代牧业要约收购：对圣牧发出要约收购，若达成则触发无条件收购，否则可延长或修订。
• 零食创新：卫龙美味推出地域特色新品，盐津铺子联名优酸乳，劲仔签约王俊凯，推动品牌升级与市场触达。
• 风险提示：原材料成本上涨、消费复苏不及预期、行业竞争加剧。

分析师信息

• 分析师：李梓语、黄越、王玲瑶、李依琳
• 执业证书编号：S0680524120001、S0680525050002、S0680524060005、S0680524080001
• 邮箱：liziyu1@gszq.com、huangyue1@gszq.com、wanglingyao@gszq.com、liyilin@gszq.com

投资评级说明

国盛证券研究所联系方式

• 北京：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层，邮编100077
• 上海：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编200120
• 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038
• 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编518033
• 邮箱：gsresearch@gszq.com
• 电话：021-38124100
• 传真：0791-86281485