20230824-开源证券-同飞股份-300990.SZ-公司信息更新报告_储能温控收入实现高增_AIGC催化下液冷增长可期_4页_716kb

同飞股份（300990SZ）投资分析报告总结

投资摘要

• 投资评级： 买入（维持）
• 报告日期： 2023/08/24
• 关键内容更新：维持“买入”评级，上调了2023-2025年盈利预测。

核心业务指标

• 营收与利润： 2023年上半年营收70.5亿元（同比增长75.65%），归母净利润6.70亿元（同比增长38.85%）。上调盈利预测：2023年归母净利润20.7亿元（前值20.2亿元），同比增长94.85%；2025年归母净利润49.0亿元（前值48.1亿元），每股收益2.91元（摊薄）。P/E（2023年）为32.2倍。
• 毛利率与净利率： 2023年上半年毛利率26.49%，同比提升13.3个百分点；净利率9.51%，同比略有下滑。研发费用率5.25%，同比提升10.8个百分点。

核心业务进展

• 储能温控： 2023年上半年实现高增长（24.9亿元），是电力电子温控产品的主要增长动力。凭借技术积累和液冷产品占比提升，有望进一步扩大市场份额。
• 业务多元化： 数控装备温控、电力电子装置温控（含储能）业务发展。
• AIGC & IDC热管理： AIGC浪潮下数据中心温控市场迎来机遇，液冷技术趋势明确，公司作为液冷龙头有望受益。

核心看点与评级维持理由

• 行业发展趋势向好（储能、数据中心）。
• 公司经营表现优异（业绩增长，毛利率改善）。
• 技术积累深厚，业务不断拓展，并看好液冷等新兴市场机会。

风险提示

• 储能业务拓展不及预期。
• 储能或数据中心行业发展不及预期。

关键数据（主要财务指标）

• 营收： YoY增长率为：55% (2021A), 35% (2022A), 15–37% (2023-2025E)。
• 净利润： YoY增长率为：-38% (2021A), 6% (2022A), 70% (2023E), 55% (2024E), 59% (2025E)。
• 毛利率： 29% (2021A), 27% (2022A)，预计小幅提升至29-30% (2023-2025E)。
• P/E： 56 (2021A), 55 (2022A)，预计降至22、14、14倍 (2023-2025E)。