> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同飞股份2025年报点评报告总结 ## 核心内容概述 同飞股份（股票代码：300990）在2025年实现了营业收入和净利润的显著增长，展现出强劲的业务发展势头。公司通过在储能温控、数据中心液冷温控及工业装备温控等多领域布局，持续拓展市场份额，提升盈利能力。报告预测公司未来三年仍将保持良好增长态势，盈利能力和估值水平有望进一步提升。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年业绩**：公司全年实现营业收入28.67亿元，同比增长32.75%；归母净利润2.53亿元，同比增长64.84%。 - **毛利率与净利率**：毛利率为22.31%，同比提升0.25个百分点；净利率为8.82%，同比提升1.72个百分点。 - **第四季度表现**：营业收入微增0.01%，归母净利润同比下降13.26%，但毛利率和净利率仍保持稳定。 ### 2. 储能温控业务 - **增长趋势**：储能温控业务是公司增长的核心动力，2025年实现营收16.86亿元，同比增长约43%。 - **竞争优势**：公司凭借精准控温、高可靠性、高安全性、温度均匀性等综合优势，在储能温控领域占据领先地位。 - **客户拓展**：主要客户包括宁德时代、比亚迪、阳光电源、中国中车、中创新航、海博思创、金盘科技、阿特斯等。 - **国际化战略**：公司加速拓展海外客户供应链，提升产品在全球市场的竞争力和盈利能力。 ### 3. 数据中心液冷温控 - **行业背景**：AI大模型推动算力需求增长，芯片与整机功率密度提升，风冷散热逐渐无法满足需求，液冷技术加速普及。 - **产品布局**：公司已具备液冷分配装置（CDU）、冷液分配管（Manifold）、预制化管路、室外干冷器、集成冷站及浸没液冷箱体（TANK）等全系列产品能力。 - **客户合作**：与科华数据、中兴通讯、东莞泰硕电子有限公司等业内优质客户建立了良好合作关系，产品线覆盖广泛。 ### 4. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.54亿元、7.39亿元、9.93亿元，对应EPS分别为3.25元、4.33元、5.82元。 - **估值变化**：PE从2025年的53倍降至2028年的14倍，反映市场对公司未来盈利能力的看好。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司具备较强的行业增长潜力和盈利增长动力。 --- ## 关键信息 ### 财务摘要 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 2867.48 | 4756.97 | 6347.63 | 8492.04 | | 归母净利润 | 252.90 | 553.97 | 739.33 | 993.18 | | EPS | 1.48 | 3.25 | 4.33 | 5.82 | | P/E | 53 | 24 | 18 | 14 | | ROE | 12.72% | 23.44% | 24.56% | 25.62% | ### 财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入增长率 | 32.75% | 65.89% | 33.44% | 33.78% | | 毛利率 | 22.31% | 23.00% | 23.13% | 23.24% | | 净利率 | 8.82% | 11.65% | 11.65% | 11.70% | | ROE | 12.72% | 23.44% | 24.56% | 25.62% | | ROIC | 11.74% | 20.57% | 21.41% | 22.20% | | 资产负债率 | 23.68% | 28.47% | 28.94% | 29.23% | | P/E | 53.20 | 24.29 | 18.20 | 13.55 | | P/B | 6.45 | 5.10 | 3.98 | 3.08 | | EV/EBITDA | 45.60 | 19.46 | 14.34 | 10.28 | --- ## 风险提示 - **需求不及预期**：全球储能及数据中心液冷温控需求可能受宏观经济或政策变化影响。 - **市场竞争加剧**：随着行业增长，竞争可能会进一步加剧，影响公司市场份额。 - **原材料价格波动**：原材料成本波动可能对毛利率产生影响。 - **客户拓展不及预期**：若客户拓展进展不及预期，可能影响公司未来增长速度。 --- ## 投资建议 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，盈利能力和估值水平有望进一步提升。 - **行业前景**：数据中心液冷与储能温控作为新兴赛道，具备长期增长潜力。 - **公司战略**：通过多领域业务布局和国际化客户拓展，增强公司整体竞争力。 --- ## 股票基本信息 | 项目 | 数据 | |------|-----| | 收盘价 | ￥78.88 | | 总市值（百万元） | 13,455.28 | | 总股本（百万股） | 170.58 | --- ## 相关报告 1. 《全球液冷温控龙头，储能β与α共振驱动业绩超预期》（2025.11.04） 2. 《液冷温控龙头，数据中心温控蓄势待发》（2025.09.04） 3. 《业绩短期承压，储能温控保持高增》（2024.09.01）