20260331-浙商证券-同飞股份-300990.SZ-同飞股份2025年报点评报告_储能温控业务高速增长_数据中心液冷温控加速突破_3页_437kb

同飞股份2025年报点评报告总结

核心内容概述

同飞股份（股票代码：300990）在2025年实现了营业收入和净利润的显著增长，展现出强劲的业务发展势头。公司通过在储能温控、数据中心液冷温控及工业装备温控等多领域布局，持续拓展市场份额，提升盈利能力。报告预测公司未来三年仍将保持良好增长态势，盈利能力和估值水平有望进一步提升。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年业绩：公司全年实现营业收入28.67亿元，同比增长32.75%；归母净利润2.53亿元，同比增长64.84%。
• 毛利率与净利率：毛利率为22.31%，同比提升0.25个百分点；净利率为8.82%，同比提升1.72个百分点。
• 第四季度表现：营业收入微增0.01%，归母净利润同比下降13.26%，但毛利率和净利率仍保持稳定。

2. 储能温控业务

• 增长趋势：储能温控业务是公司增长的核心动力，2025年实现营收16.86亿元，同比增长约43%。
• 竞争优势：公司凭借精准控温、高可靠性、高安全性、温度均匀性等综合优势，在储能温控领域占据领先地位。
• 客户拓展：主要客户包括宁德时代、比亚迪、阳光电源、中国中车、中创新航、海博思创、金盘科技、阿特斯等。
• 国际化战略：公司加速拓展海外客户供应链，提升产品在全球市场的竞争力和盈利能力。

3. 数据中心液冷温控

• 行业背景：AI大模型推动算力需求增长，芯片与整机功率密度提升，风冷散热逐渐无法满足需求，液冷技术加速普及。
• 产品布局：公司已具备液冷分配装置（CDU）、冷液分配管（Manifold）、预制化管路、室外干冷器、集成冷站及浸没液冷箱体（TANK）等全系列产品能力。
• 客户合作：与科华数据、中兴通讯、东莞泰硕电子有限公司等业内优质客户建立了良好合作关系，产品线覆盖广泛。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.54亿元、7.39亿元、9.93亿元，对应EPS分别为3.25元、4.33元、5.82元。
• 估值变化：PE从2025年的53倍降至2028年的14倍，反映市场对公司未来盈利能力的看好。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的行业增长潜力和盈利增长动力。

关键信息

财务摘要

财务比率

风险提示

• 需求不及预期：全球储能及数据中心液冷温控需求可能受宏观经济或政策变化影响。
• 市场竞争加剧：随着行业增长，竞争可能会进一步加剧，影响公司市场份额。
• 原材料价格波动：原材料成本波动可能对毛利率产生影响。
• 客户拓展不及预期：若客户拓展进展不及预期，可能影响公司未来增长速度。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，盈利能力和估值水平有望进一步提升。
• 行业前景：数据中心液冷与储能温控作为新兴赛道，具备长期增长潜力。
• 公司战略：通过多领域业务布局和国际化客户拓展，增强公司整体竞争力。

股票基本信息

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