深度报告-20240527-浙商证券-同飞股份-300990.SZ-同飞股份深度报告_多业同源_蓄势腾飞_30页_2mb

同飞股份（300990）深度报告核心分析与总结

1. 公司概况与业务布局

• 国内工业温控设备龙头，主营四大产品：液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元、特种换热器。
• 下游应用覆盖数控机床、储能温控、电力电子、数据中心、半导体等多领域。
• 2023年储能业务收入达90.4亿元（营收占比49%），海外收入增长显著，2023年同比增长41.51%。

2. 核心业务亮点

• 储能温控：全球储能需求增长，液冷技术渗透率加速。预计2026年液冷温控市场规模达1201亿元，公司抢占先发优势，客户包括宁德时代、阳光电源等。
• 电力电子装置温控：受益于特高压、新能源投资。高压SVG市场2022-2026年CAGR达75.8%，储能温控行业CAGR达60.37%。
• 数据中心温控：AI时代算力需求爆发（2022-2025年算力规模CAGR 18.56%），液冷技术节能优势显著，目标PUE可达1.2以下。
• 海外市场与高端化：德国子公司拓展欧洲高端数控机床市场，2023年海外收入占比超13%，德国母厂订单回暖。

3. 盈利能力与成长性

• 2019-2023年归母净利润CAGR达25.27%，2024Q1短期业绩承压（净利润同比降81.88%），主要因费用增加。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为26.8/36.0/46.6亿元，EPS为1.59/2.14/2.76元，PE为21/16/12倍。
• 目标价54.16元，对应当前市值6329%上涨空间。

4. 核心风险

• 储能行业增速不及预期、市场竞争加剧（尤其液冷技术替代风险）、原材料价格波动、产品技术迭代风险。

5. 推荐评级

• 买入：公司储能温控+工业温控+数据中心三大领域协同驱动，成长性突出，估值具备合理安全边际。