20251016-西南证券-福耀玻璃-600660.SH-业绩持续增长_董事长变更完成_5页_1mb

福耀玻璃2025年三季报显示，公司前三季度实现营收333.0亿元，同比增长17.6%；归母净利润70.6亿元，同比增长28.9%。其中第三季度营收118.5亿元，同比增18.9%；归母净利润22.6亿元，同比增14.1%，但环比下降18.6%，主要受财务费用上升影响。毛利率和净利率分别为37.9%和19.1%，整体保持稳定。

公司持续推动高附加值产品升级，如智能天幕、可调光玻璃等，上半年该类产品占比同比提升4.81个百分点。产能扩张稳步推进，合肥、福清新基地建设加快，美国工厂表现亮眼，上半年收入38.52亿元，同比增长14.66%；净利润4.33亿元，同比增长11.8%，盈利能力优于行业水平。

董事长完成变更，创始人曹德旺卸任，由其子曹晖接任，交接平稳，预计不影响经营。公司全球竞争优势显著，伴随产能释放与高端产品渗透率提升，ASP持续增长。预计2025-2027年EPS为3.60/4.06/4.72元，归母净利润复合增速达17.97%，维持“买入”评级。风险提示包括原材料涨价、汇率波动及全球化推进不及预期。