20180520-广发证券-钢铁4月份核心数据点评_经济平稳运行_关注基建和制造业超预期的可能性_21页_655kb

钢铁4月份核心数据点评总结

核心内容概述

本报告对2018年4月份钢铁行业及相关宏观经济数据进行了分析，指出经济整体趋于平稳，钢铁行业供需格局边际改善，钢价有望稳中有升，盈利持续改善。同时，报告提出了对钢铁板块的投资建议，并列出了相关风险提示。

主要观点

1. 经济波动向趋势性与平稳态势收敛

• 4月份经济数据整体平稳，季节性超调影响逐渐消去。
• 固定资产投资累计同比增速边际趋缓，工业增加值增速边际趋强，显示经济正在向趋势性与平稳态势过渡。
• 一季度经济波动较大，主要受春节延迟和环保限产影响，4月数据表明这种波动正在收窄。

2. 钢铁行业供需格局边际改善

• 需求端：地产投资增速边际收缓，但基建与工业制造需求边际改善，成为钢材需求的重要支撑。
• 供给端：钢材产量增速偏高，显示供给实质性增长，但生铁、粗钢增速边际趋缓，显示供给约束仍在。
• 库存变化：社会库存环比下降，钢厂库存亦下降，显示补库周期延续，需求改善强于供给。

3. 政策边际宽松，需求复苏预期增强

• 中央政治局会议强调“持续扩大内需”，叠加央行降准政策，宏观政策趋于宽松。
• 4-5月需求可能集中释放，超市场预期，预计钢价稳中有升。

关键信息

宏观经济数据

• 固定资产投资：累计同比增速为7.00%，环比下降0.50个百分点。
• 工业增加值：累计同比增速为6.90%，环比上升0.10个百分点。
• 发电量：累计同比增速为7.70%，环比下降0.30个百分点。
• 货币供应量：M1同比增速为7.20%，M2同比增速为8.30%，剪刀差为1.10%。
• 社会融资规模：当月同比增速为0.12%，累计同比增速为-0.14%。

钢铁行业供需数据

• 生铁产量：4月当月同比-0.40%，累计同比-1.20%。
• 粗钢产量：4月当月同比4.80%，累计同比5.00%。
• 钢材产量：4月当月同比8.50%，累计同比5.00%。
• 日均产量：粗钢日均产量达255.67万吨，创历史新高。
• 库存变化：5月17日社会库存为1212.36万吨，环比下降4.64%；钢厂库存为1243.84万吨，环比下降14.77%。

行业细分表现

• 地产投资：1-4月累计同比增长10.30%，增速边际收缓但仍优于预期。
• 基建投资：非电力部门增速边际趋缓，电力部门增速边际趋强。
• 制造业投资：固定资产投资累计同比增长4.80%，设备工器具购置累计同比增长4.90%。
• 汽车产销量：累计同比分别增长0.40%和4.78%，表现优于市场预期。
• 工程机械：挖掘机产量累计同比增长35.70%，销量累计同比增长26.83%。

投资建议

• 行业评级：买入。
• 重点推荐公司：方大特钢、韶钢松山、南钢股份、新钢股份、宝钢股份。
• 理由：需求复苏强于供给，供需格局边际改善，钢价有望稳中有升，盈利持续改善。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑。
2. 钢材出口情况不及预期。
3. 限产执行力度低于市场预期。
4. 矿石巨头联合减产保价。

数据来源

• 国家统计局
• 中国人民银行
• Mysteel

附录：图表与表格索引

• 图1：固定资产投资累计同比、季调环比与民间固定资产投资累计同比

• 图2：工业增加值累计同比与季调环比

• 图3：发电量当月及累计同比

• 图4：货币供应量（M1、M2）同比增速

• 图5：社会融资规模当月及累计同比增速

• 图6：地产建筑规模同步指标表现

• 图7：地产建筑规模前置指标表现

• 图8：地产销售规模指标表现

• 图9：基建投资同步指标表现

• 图10：基建投资前置指标表现

• 图11：终端建筑业需求高频微观指标表现

• 图12：固定资产投资工业制造细分项指标表现

• 图13：机械行业主要指标表现

• 图14：汽车行业主要指标表现

• 图15：主要产品日均产量表现

• 图16：生铁产量同比增速与累计同比增速

• 图17：粗钢产量同比增速与累计同比增速

• 图18：钢材产量同比增速与累计同比增速

• 图19：供给端宏微观指标相互印证

• 表1：宏观基本面核心指标概览

• 表2：宏观资金面核心指标概览

• 表3：地产建筑行业同步指标、前置指标与销售指标概览

• 表4：基础设施建设行业主要指标表现

• 表5：建筑业需求高频微观概览

• 表6：工业制造核心指标概览

• 表7：钢铁行业主要产品产量实际值统计概览

• 表8：钢铁行业主要产品同比指标统计概览

• 表9：供给端生产指标的宏微观印证