20190719-广发证券-钢铁6月份核心数据点评：关注产业链分化及其修正_23页_1mb
报告摘要
钢铁6月份核心数据点评总结
核心内容概述
本报告分析了2019年6月钢铁行业及相关产业链的供需情况、政策导向以及投资建议。整体来看，钢铁行业在6月表现平稳，但产业链分化明显，地产需求偏弱，基建与汽车需求有所改善，供给端则受到环保和成本压力的限制，尚不具备大幅扩张空间。
主要观点
- 宏观经济与政策环境：宏观经济增速放缓，但政策仍倾向于逆周期调节，预计下半年将通过基建和财政政策对冲经济下行压力。
- 固定资产投资与工业增加值：1-6月固定资产投资与工业增加值增速微幅上升，M2与M1增速剪刀差收窄，显示资金面偏好。
- 房地产产业链：地产销售面积、购置土地面积、新开工面积同比增速均有所放缓，但施工面积保持稳定。地产景气偏弱，预计下半年中后周期数据可能带来需求支撑。
- 基建投资：基建投资增速平稳偏强，政策效应将在下半年显现，对钢铁需求形成支撑。
- 汽车行业：6月狭义乘用车销量同比转正，显示实际需求逐步释放，汽车产业链可能进入复苏通道。
- 钢铁供给端：生铁、粗钢产量同比增速边际趋缓，钢材产量增速边际上升。受铁矿石价格高位和环保限产影响，钢厂盈利未见明显修复，供给端扩张受限。
关键信息
需求端分析
| 指标 | 1-6月同比 | 与1-5月对比 | 与去年同期对比 |
|---|---|---|---|
| 房地产开发投资 | 10.90% | -0.30% | +1.20% |
| 房屋施工面积 | 8.80% | 0.00% | +6.30% |
| 房屋新开工面积 | 10.10% | -0.40% | -1.70% |
| 商品房销售面积 | -1.80% | -0.20% | -5.10% |
| 商品房销售额 | 5.60% | -0.50% | -7.60% |
| 基建投资 | 2.95% | +0.35% | -0.36% |
| 汽车销量 | -12.40% | +0.55% | -17.97% |
| 挖掘机产量 | 25.20% | -8.80% | -12.30% |
| 工程机械销量 | 6.05% | -3.90% | -29.57% |
供给端分析
| 指标 | 1-6月同比 | 与1-5月对比 | 与去年同期对比 |
|---|---|---|---|
| 生铁产量 | 7.90% | -1.00% | +7.40% |
| 粗钢产量 | 9.90% | -0.30% | +6.00% |
| 钢材产量 | 11.40% | +0.20% | +5.40% |
高频指标
- 铁矿石疏港量：6月环比下降1.61%，同比上升3.87%。
- 高炉开工率：6月环比上升0.16个百分点，同比上升0.15个百分点。
投资建议
建议关注以下具备区域供需优势和环保基础的钢铁行业龙头：
- 区域龙头：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁
- 景气偏好的油气管板块：久立特材、常宝股份
风险提示
- 宏观经济增速下滑
- 钢材出口情况不及预期
- 限产执行力度低于市场预期
- 矿石巨头联合减产保价
行业评级
- 行业评级：买入
- 前次评级：买入
报告信息
- 报告日期：2019-07-19
- 分析师：李莎
- SAC执证号：S0260513080002
- SFC CE No.：BNV167
- 联系人：李衍亮
- 邮箱：liyanliang@gf.com.cn
数据来源
- 国家统计局
- 中国人民银行
- 财政部
- Mysteel
- Wind
- 广发证券发展研究中心
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